ウォッシュ：インフレが約4週間で冷却し、AIが経済を再構築しているため、先行指針の必要性が失われた

著者：李佳，華爾街見聞
7月1日、ポルトガルのシントラで開催された欧州中央銀行の年次中央銀行フォーラムにおいて、ウォッシュは再度明言した、米連邦準備制度は将来の金利パスに関する先行指針を提供しない、決定者が毎回の政策決定会議で最新のデータに基づいて十分な議論を行うことを望んでいると、事前に市場に政策の方向性を予告することはないと。

彼は、過去4週間でアメリカのインフレリスクが緩和されており、AIによる供給拡大が経済の運営方法を根本的に変える可能性があると述べ、アメリカはこの変革の中心にいるが、AIが最終的にインフレをもたらすのかデフレをもたらすのかは、中央銀行がデータに基づいて判断すべきである。

先行指針は提供しない

ウォッシュは、米連邦準備制度が「新しい道を切り開いている」と述べ、今後は過去のように金利の方向性を事前に示唆することはないとした。彼は言った：

"4週間後に次の会議を開催しますので、その時には皆さんが本当に家庭的な議論を展開できることを望んでいます。"

彼は再度、先行指針は現在の経済状況において正しい政策ではないと強調し、今後も米連邦準備制度は最新の経済データに基づいて決定を行い、市場に対して事前に政策のパスを約束することはないと述べた。

これは、米連邦準備制度がリアルタイムの経済データにより依存することを意味し、事前に市場に政策信号を発信することはない。

6月の政策決定会議では、米連邦準備制度は連邦基金金利を3.5%-3.75%の範囲で維持することを全会一致で決定した。しかし、最新の金利ドットプロットでは、18人の官僚のうち9人が今年中に少なくとも1回の利上げを予想しており、市場は年末前に少なくとも25ベーシスポイントの利上げの可能性をほぼ織り込んでいる。

ただし、ウォッシュ自身は自らの政策傾向を明かすことを拒否し、今後の政策決定はデータのパフォーマンスに依存すると強調した。

AIは前例のない速度で経済を変えている

ウォッシュはフォーラムで人工知能がマクロ経済に与える影響について議論した。彼は、AIモデルの能力向上の速度が明らかに指数関数的に増加していると述べた。

彼は、AIによる供給能力の拡大が今後の金融政策が重点的に注目すべき新しい変数になると指摘した。生産性の改善は、経済がより低いインフレ圧力の下でより速い成長を実現できることを意味する。

しかし、彼は同時に、現在のところAIが雇用市場にどのように影響を与えるかには大きな不確実性があることを認めた。

"AIが本当に雇用に影響を与え始めるのはいつかについては、依然として深刻な疑問が存在する。"

彼は、米連邦準備制度が完全雇用と物価安定という二つの法定目標を同時に達成し続けなければならないと強調し、いかなる政策調整も両者を考慮する必要があると述べた。

インフレリスクは低下しているが、AIがインフレ効果を持つかどうかはまだ観察が必要

ウォッシュは、過去4週間でアメリカのインフレリスクが低下しており、これは最近の価格圧力がある程度緩和されていることを意味する。

しかし、市場で広く議論されているAIが果たしてデフレの力なのか新たなインフレの源なのかについて、ウォッシュは明確な答えを示さなかった。彼は言った：

"AIがインフレ効果を持つかどうかは、中央銀行が決定すべきである。"

彼にとって、AIは一方で生産効率を向上させ、供給を拡大することができるが、他方で新たな投資や需要を刺激する可能性もあるため、最終的な効果はデータの判断に依存し、事前の結論に基づくべきではない。

さらに、ウォッシュは、米連邦準備制度の政策はアメリカだけでなく、世界の金融市場を通じて明らかな波及効果を生むことも指摘した。

米連邦準備制度の独立性を再確認：政策は外部の圧力に影響されない

外部からの米連邦準備制度の独立性に対する関心が高まる中、ウォッシュは再度明確な回答をした。彼は言った：

"米連邦準備制度は長年にわたり独立を維持しており、今後も独立を保つ。変化は見られないだろう。"

この発言は、アメリカのトランプ大統領が最近米連邦準備制度に利下げを求めていることへの市場の反応と見なされた。ウォッシュは、米連邦準備制度が適切な政策パスを自主的に決定し、外部の政治的圧力によって決定を変更することはないと強調した。

アメリカは生産性向上の大きな機会を迎えている

金融政策に加えて、ウォッシュはその日、アメリカ経済の長期的な成長の見通しについても重点的に語った。

彼は、過去4週間、自身は金融政策の仕事に集中しており、現在のアメリカは大きな機会に満ちた時代であると述べた。ウォッシュは、アメリカ経済の供給側は依然として強力であり、潜在的な成長率は上昇傾向にあるように見えるため、将来の生産性に対して楽観的である十分な理由がある。

彼は、過去4四半期の経済パフォーマンスが将来の参考となるならば、アメリカ経済の見通しは楽観的であるべきだと述べた。彼は言った：

"アメリカは生産性主導の経済成長を恐れていない。"

しかし、彼は同時に、生産性の改善が短期的な金融政策に直接的な影響を与えるかどうかは不明であると認めたが、供給能力の持続的な拡大は今後の政策決定に深刻な影響を与えることは間違いない。

バランスシートの縮小方針は変わらず

金利政策に加えて、ウォッシュは米連邦準備制度のバランスシートについても言及した。

彼は、過去4週間、自身のバランスシートに対する見解は変わっていない。"米連邦準備制度のバランスシートの規模を縮小することを望んでいる、これは秘密ではない。"

しかし、彼は同時に、バランスシートが最終的にどの程度の規模を維持すべきかについては、米連邦準備制度はオープンな態度を持っていると述べた。ウォッシュは、バランスシート政策は主に資産価格を通じて作用するため、バランスシートに関する重大な決定は公開討論を経て、FOMCの集団決定によって行われると指摘した。

彼はまた、現在約6.7兆ドルのバランスシート規模は依然としてパンデミック前の水準を大きく上回っており、今後もバランスシートを縮小しても短期間で完了することは不可能であり、"18週間では遠く不十分である"と述べた。

5つの改革作業グループが新たな進展を迎える

実際、先行指針を放棄することは、ウォッシュが米連邦準備制度の改革を推進する一部に過ぎない。

先月、ウォッシュは5つの内部特別作業グループを設立し、コミュニケーションメカニズム、バランスシート、データの使用、生産性と雇用、インフレフレームワークなどのテーマを研究する責任を負わせることを発表した。彼は最新の情報として、特別作業グループのメンバーリストは早ければ来週に発表される予定である。

ウォッシュは、これらの作業グループは米連邦準備制度内部の官僚だけでなく、外部の専門家も招待し、その中にはアメリカ以外の国からの国際的な専門家も含まれると述べた。彼は、これらの改革を通じて、米連邦準備制度の政策フレームワークとコミュニケーションメカニズムを再評価し、金融政策を現在の急速に変化する経済環境により適応させることを望んでいる。