通貨政策

灰度研究主管 Zach Pandl は X プラットフォームでイーサリアムを「小さな国」に例え、ETH 発行メカニズムについて議論を展開しました。彼はイーサリアムには一つの核心的な「政府機能」があると考えています。それはシステム内の財産権と価値交換を保護することです。従来の国家が税金を通じて公共サービスを提供するのとは異なり、イーサリアムは主に「通貨税」、つまり新しい ETH を発行することでネットワークの安全を資金提供しています。この枠組みの中で、ネットワークの安全を維持するステーキング者は公共サービスを提供する集団に相当し、彼らは新しく発行された ETH を通じて報酬を得ます。したがって、イーサリアムのステーキングメカニズムと ETH 発行政策は、本質的にネットワークの財政政策と貨幣政策を同時に構成しています。Zach Pandl は、イーサリアムコミュニティがネットワークの安全コストを支払うためにどれだけの「新しい通貨」を発行すべきかを決定する必要があると指摘しています。より多くの安全保障は通常、より強い財産権保護を意味しますが、その代償はより高い ETH 発行量と潜在的な他のリスクです。例えば、ネットワークの安全がますます少数の大規模なステーキングサービスプロバイダーに依存する場合、これらのサービスプロバイダーがすべてのユーザーの資産権益を完全に中立に維持できるかどうかは、依然として議論の余地があります。Pandl は、従来の経済において誰も政府支出と貨幣発行の「最適レベル」を知らないのと同様に、イーサリアムも同じであると考えています。しかし、イーサリアムにはいくつかの重要な安全閾値があります。1/3：攻撃者がこの割合に達すると最終確認（finality）に影響を与える可能性があります。1/2：ブロックチェーンのフォーク選択（fork choice）に影響を与えます。2/3：最終確認プロセスを制御できます。一部のコミュニティメンバーは、イーサリアムの貨幣政策と財政政策の設計は、これらの重要な比率がもたらす安全性のトレードオフを考慮すべきだと考えていますが、現在のメカニズムはこれらの要素を十分に考慮していません。ただし、上記の比喩は完全に正確ではなく、ETH の焼却メカニズム、MEV、ガバナンスなどの他の重要な要素には触れていません。

金十の報道によると、ニューヨーク証券取引所（NYSE）の親会社であるインターコンチネンタル取引所グループ（ICE）は、世界の通貨政策決定およびアメリカの天然ガス在庫に連動した新しい先物契約を導入する計画を立てており、投資家に経済イベントリスクをヘッジする手段を提供することを目的としています。ICEは、米連邦準備制度、欧州中央銀行、英国中央銀行の金利決定に基づく先物商品を導入する予定で、規制当局の承認を得た後、8月10日に開始される見込みです。

The Blockの報道によると、国際通貨基金（IMF）は、ナイジェリアにおけるドル連動ステーブルコインの広範な採用が、同国の既存の金融政策と規制フレームワークに挑戦をもたらしていると述べています。IMFは、ナイラの下落、高インフレ、公式の外貨取得の制限が、現地の家庭や中小企業がステーブルコインに移行し、国境を越えた支払いおよび為替リスクのヘッジに利用する要因となっていると指摘しています。

来週、市場の焦点は米連邦準備制度（FRB）などの主要中央銀行の金利決定に集中します。ウォッシュは新任FRB議長に就任して以来、沈黙を保っており、6月の金利決定発表後の記者会見は彼の金融政策の立場を確認する重要な機会となります。市場はまた、彼がその際にコミュニケーションメカニズム改革について明確な信号を発することを期待しています。以下は新しい週に市場が重点的に注目するポイント（すべて中国標準時間）です：月曜日 15:15、欧州中央銀行総裁ラガルドが講演を行います；火曜日未定、日本銀行が金利決定を発表；14:30、日本銀行副総裁内田真一が金融政策に関する記者会見を開催；火曜日 20:15、米国の5月30日までの週のADP雇用者数の週次変動；木曜日 2:00、FRB FOMCが金利決定と経済見通しの概要を発表；2:30、FRB議長ウォッシュが金融政策に関する記者会見を開催；木曜日 20:30、米国の6月13日までの週の新規失業保険申請件数、米国6月フィラデルフィア連銀製造業指数。政策信号に関して、市場はFRBの3つのタカ派信号が実現するかに注目しています。まず、原政策声明における「次のステップは利下げの傾向」という表現が削除されるかどうかです。もしこの表現が削除されれば、FRBは正式に以前の緩和傾向を終了し、インフレ対策を中心とした政策基調に転換することを意味します。次に、点線図の変動です。3月の点線図では年内にもう1回の利下げが示されていましたが、今回の点線図は金利の安定を示す可能性が高く、さらには多数の官僚が利上げを予想する状況が見られるかもしれません。最後に、リスク選好の傾斜です。もし官僚たちがインフレに対する懸念を明らかに高め、労働市場に対する懸念が薄れるなら、次の利上げへの道を開く可能性があります。金曜日（6月19日）、六月祭のため、アメリカのニューヨーク証券取引所は1日休場し、シカゴマーカンタイル取引所傘下の貴金属、エネルギー、外国為替、株価指数、米国債先物契約の取引は中国標準時間の20日01:00に終了し、インターコンチネンタル取引所傘下のブレント原油先物契約の取引は中国標準時間の20日01:30に終了します。

金十の報道によると、アメリカ銀行のグローバルリサーチ部門の報告では、エネルギー価格の大幅な上昇により、アメリカの5月の全体CPIは前月比で0.46%上昇し、前年同月比の上昇率は4月の3.8%から4.2%に上昇し、2023年4月以来の最高水準となると予測しています。コアCPIの前月比上昇率は0.2%、前年同月比上昇率は2.8%と予想されています。同行は、今回のCPIデータがコアPCEに与える影響が金融政策の展望の焦点となると指摘しています。

金十の報道によると、連邦準備制度のロゲン氏は、現在の金融政策は中立的であるか、さらには緩和的であり、軽度の引き締め政策を維持する必要があると述べています。

金十の報道によると、三菱UFJ銀行のアナリスト、デリック・ハルペニーは報告書の中で、近日発表されるアメリカの非農業雇用データが連邦準備制度の利下げを支持する場合、ドルは下落する可能性があると述べています。雇用データが弱い場合、さらに数日間にわたり米国とイランの潜在的な和平協定により原油価格がさらに下落することが加わると、市場は連邦準備制度と他の中央銀行との間の金融政策の分化に対する期待を引き起こす可能性があります。

金十の報道によると、セントルイス連邦準備銀行のムサレム総裁は、アメリカの経済と金融政策の見通しには巨大な不確実性が存在すると述べています。彼は、雇用リスクに比べて、現在のインフレが直面しているリスクが上昇していると考えています。ムサレムは、インフレが明らかに2%の目標水準を上回っており、リスクは雇用よりもインフレに偏っていると指摘しました。彼は、連邦準備制度の基準政策金利が現在中立的な水準にあり、わずかに緩和的に偏っている可能性があると述べ、現在の政策金利を維持する合理的なシナリオが存在する一方で、さらなる利下げや利上げが必要になる可能性もあると述べました。

金十の報道によると、連邦準備制度理事会のパウエル議長は、中立的な姿勢への転換を支持する官僚の数が増加していると述べました。

金十の報道によると、アメリカ合衆国議会は現地時間の火曜日に連邦準備制度理事会の議長候補であるウォッシュの確認公聴会を開催する。ウォッシュは金利問題において厳格な独立性を維持することを約束した。彼は、金利決定は政治的考慮から独立して行われるべきであり、金融政策は短期的な政治目標の道具となるべきではないと述べ、連邦準備制度の信頼性は制度的制約と政策の規律から来ると強調した。ウォッシュはまた、中央銀行の機能を法的権限のない財政政策や社会政策の領域に拡大すべきではないと警告した。

ビットコインと41の中央銀行をカバーする「グローバル緩和幅指数（Global Easing Breadth Index）」の相関関係は最近、顕著な負の相関に転じました。これは、ETFを代表とする機関資金がより先見的であるか、将来の潜在的な金融政策緩和サイクルに対してすでにポジションを取っていることを示唆しています。今週、ビットコイン現物ETFは2月下旬以来最大の1日あたりの純流入を記録しました。市場では、機関投資家が現在の価格帯を配置と蓄積の機会と見なしていると広く考えられています。しかし、市場全体は依然として範囲内での振動を示しており、構造的に脆弱です。分析によれば、現在の有機的需要は弱く、企業レベルでのビットコインの配置は鈍化しており、同時にオプション市場では価格が68,000ドルを下回った後、ボラティリティが著しく上昇し、トレーダーは下方保護を増やす傾向にあります。

金十の報道によると、連邦準備制度理事会のパウエル議長は記者会見でアメリカ経済の「強い」成長傾向を強調しました。彼は現在の金融政策の実施程度が適切であると述べ、中東の戦争がアメリカ経済に与える影響は「まだ不確定」であると指摘しました。パウエルは、消費者支出と企業投資の状況は良好であるが、不動産市場は疲軟な傾向を示していると述べました。

据金十报道，美联储理事米兰表示，目前的货币政策失准，过于紧缩。金十の報道によると、米連邦準備制度理事ミランは、現在の金融政策が不適切であり、過度に引き締められていると述べています。

据金十报道，Gammaroad Capital Partners 首席投资官 Jordan Rizzuto 表示，潜在的就业形势似乎比预期的要强劲，甚至可能比美国联邦公开市场委员会（FOMC）近期评估和描述的情况更为乐观。如果这些数据在后续月份的修订中得以保持，对货币政策的影响意味着我们距离中性利率比市场先前定价的更近。