オンチェーン指標

先週の大幅な売却を経て、Bitcoinの重要なオンチェーン指標------MVRV Z-Scoreが歴史的な熊市の底部領域に近づいており、市場価格が徐々にオンチェーン実現価値に近づいていることを示しています。最悪の下落段階はすでに終わりに近づいている可能性があります。データによると、現在のBitcoin MVRV Z-Scoreは0.24で、歴史的に「グリーン蓄積区域」と見なされるゼロ軸の近くにあります。過去の2011-2012年、2014年、2018年、2022年の熊市期間中、この指標はゼロ近くに落ち込むか、短期間ゼロを下回った後に底を打ち、その後新たな上昇サイクルを開始しました。MVRV Z-Scoreは、Bitcoinの現在の時価総額と実現時価（Realized Value）との乖離度を測定するために使用されます。市場価格が実現価値を明らかに上回る場合、Bitcoinは相対的に高価であることを意味します。逆に、価格が実現価値に近づくか、下回る場合、市場は過小評価区域に入っていることを意味します。しかし、アナリストは市場がまだ絶対的な底を形成していない可能性があると考えています。オンチェーンデータによると、短期保有者のMVRV（STH-MVRV）は現在0.84であり、長期保有者のMVRV（LTH-MVRV）は依然として1.29に達しており、両者は2015年、2019年、2022年の熊市底部のように収束していません。これは、長期保有者が依然として大きな未実現利益を保持していることを意味し、市場は典型的な熊市の底を形成するためにさらなる調整を経る必要があるかもしれません。しかし、先週の暗号市場で数千億ドルの時価総額が蒸発した後、市場の回復を示唆するいくつかの歴史的な信号がすでに現れ始めています。

Glassnodeは、ビットコインが78,300ドルの実際の市場平均を再び回復したが、その水準の上に持続的に留まることができなかったと発表しました。歴史的なサイクルは、信頼できるブルマーケットの転換を確認する前に、数週間から数ヶ月の調整が必要であることを示唆しています。30日移動平均は、反発期間中に2月の0.4から1.8に上昇し、利益確定の波を吸収するには需要が不足していることを示しています。この指標は、買い手の力が本当に回復したという信号を発するために、2以上を持続的に維持する必要があります。78,200ドルの30日コストベースラインは、サポートから上方のレジスタンスに変わりました。一方、2月から4月の間に形成された蓄積グループのコストベースライン（71,400ドル）は、現在の調整において最も直接的なサポートレベルです。現物市場の内部構造は最近数週間で弱まっており、現物累積取引量差（CVD）は全体として依然として負の値であり、Coinbaseの活動は引き続き遅れています。これは、偶発的なオフショア投機需要が存在するにもかかわらず、アメリカの機関の現物参加度が依然として弱いことを示しています。CME先物の未決済契約は価格が持続的に回復する中で増加しており、全体的な現物需要が現在の範囲の高点近くで十分に果断でない場合、デリバティブ市場の機関参加度が改善していることを示しています。アメリカの現物ETFの蓄積速度は最近鈍化しており、ポジションがますます先物活動によって駆動されていることを示しています。インプライドボラティリティは低位から回復しており、主に短期契約に集中していますが、長期の期待は安定しています。実現ボラティリティは持続的に低下しており、ボラティリティリスクプレミアムが拡大し、ヘッジ保護コストが相対的にコントロール可能になっています。オプションのポジションは依然として防御的です。偏度指標は下方保護の需要が再び現れたことを示しており、75,000ドル近くの負のガンマ範囲は現物価格がヘッジ流動性の増大と価格変動の激化の影響を受けやすいことを示しています。

ビットコインは76,000ドルを下回り、80,000ドルを突破できなかった後に反落しました。ホルムズ海峡の再開に関する不確実性やマクロ経済の状況が市場を不安にさせています。同時に、テクニカル面とオンチェーンデータは、BTCがこの反発を継続できるかどうかについて混合信号を示しています。ビットコインは2月6日に60,000ドルを下回る安値をつけた後、30%の回復を記録しましたが、78,000ドルから80,000ドルの供給ゾーンで売り圧力に直面し停滞しています。この範囲は現在の20週指数移動平均線（EMA）の位置でもあり、この抵抗レベルの重要性を強化しています。MN Capitalの創設者マイケル・ヴァン・デ・ポッペは、現在の下落はFOMC会議前の「典型的な行動」であると述べました。彼は「私たちはまだ市場が強い段階にいると思います」と付け加えました。下方サポートについては、ビットコインは75,500ドルのサポートレベルを再テストしました。この位置は20日EMA、100日EMA、および上昇チャネルの下辺でもあります。GlassnodeのUTXO実現価格分布（URPD）データによると、直接的な抵抗レベルは約78,000ドルで、投資家はこの位置で335,650 BTCを保有しています。約298,560 BTCの平均購入価格は75,500ドルで、これは重要なサポートレベルを構成しています。オンチェーンの面では、Glassnodeのデータはビットコイン市場が「強気の勢いと慎重な感情が共存している」ことを示しています。現物CVD（累積取引量差額）は1,830万ドルから5,480万ドルに上昇し、過去1週間で約200%の増加を示し、市場参加者の強い強気感情を反映しています。しかし、現物取引量は1週間前の69.5億ドルから13.8%減少し59.9億ドルとなり、「市場活動が減少していることを示しています」。同期間の日活アドレス数は1.6%減少し、ネットワーク参加度がさらに低迷していることを示しています。

The Blockの報道によると、CryptoQuantの研究責任者であるJulio Morenoは水曜日に、ビットコインの最近の上昇相場が徐々に利益確定のリスクに直面していると述べ、多くのオンチェーン指標が売圧の強まりを示しているとしています。現在、ビットコインの価格はわずかに戻っていますが、トレーダーのオンチェーン「実現価格」である76,800ドルをテストしています。この水準は重要な弱気市場の抵抗帯と見なされており、歴史的に反発の余地を制限することが多く、元本に近い保有者は利益を確定する傾向があるため、さらなる上昇を抑制します。Morenoは、「この価格帯は2026年1月の弱気市場の反発で価格上昇を正確に抑制し、その水準に達した後に反転下落しました。現在の売圧がさらに強まる場合、同様の動きが再び現れる可能性があります。」と指摘しました。彼は、抵抗帯が成立すれば、下方の約67,600ドルが主要な短期サポートとなると付け加えました。報告書はまた、大口取引の割合が10%未満から40%以上に急上昇しており、歴史的にこの水準は通常強い短期的な売圧に対応することを示しています。利益確定はまだピークに達していません。現在、日々の実現利益は約5億ドルで、歴史的に顕著な売却の高潮を示す10億ドルの閾値を下回っています。Morenoは最後に、ビットコインが76,000ドルを維持し、さらに76,800ドルの実現価格水準に近づく場合、日平均の実現利益が10億ドル以上に加速的に増加し、売圧が強まり、相場の段階的な天井または調整の可能性が高まると述べました。

据 Glassnode データによると、現在約 1,110 万 BTC が利益状態にあり（つまり、購入コストが現在の市場価格を下回っている）、約 890 万 BTC が損失状態にあります。両者の差が縮小し続ける中で、BTC の利益供給量と損失供給量の比較（Supply in Profit vs Supply in Loss）指標は、過去に何度も現れた重要な収束範囲に近づいています。この指標は、現在帳面上で利益を得ているウォレットの数と損失状態にあるウォレットの数を測定するために使用されます。両者が徐々に均衡に近づくと、歴史的に市場の段階的な底部領域に対応することが多く、市場の投降と長期的な配置の機会の重要な信号と見なされます。もし利益と損失の供給がさらに収束する場合、市場が歴史的に見られる周期的な底部構築段階に入っている可能性がありますが、マクロ流動性、デリバティブ構造、市場の感情などの要因を総合的に判断する必要があります。

据 Cointelegraph 报道，以太坊价格在面临进一步下行风险。技术面显示，ETH 已进入典型的 "倒杯柄形态（Inverse Cup and Handle）" 破位阶段，若形态完全走完，目标价位指向约 1665 美元，较当前水平存在约 25% 的下行空间。从走势看，ETH 已在 1 月跌破约 2960 美元的形态颈线位，随后反弹测试该位置但受阻回落，同时未能重新站上 20 日与 50 日 EMA，二者已转为明显的上方压力。多项技术信号共振，强化了短期继续下跌的预期。链上数据同样偏空。MVRV 极端偏离区间显示，ETH 的潜在下探目标位于 1725 美元附近，甚至不排除进一步下探。历史上，ETH 多次在触及或跌破 MVRV 下轨后才逐步筑底并开启反弹。宏观层面，市场对加密资产风险偏好下降，部分交易员担忧 2026 年或出现类似过往 "四年周期" 的整体回调；同时，"AI 泡沫" 可能破裂的预期，也促使资金回避高风险资产，加剧了 ETH 的下行压力。

分析者 Axel Adler Jr は X プラットフォームで投稿し、ビットコイン市場が調整段階にあり、歴史的な最高点から 30% 下落したと述べています。STH SOPR と P/L Block の 2 つのオンチェーン指標は、市場参加者が損失を実現していることを示しており、現在の市場は局所的な圧力に直面しています。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju は投稿し、現在ほとんどのビットコインのオンチェーン指標が弱気トレンドを示していると述べました。マクロ流動性の支えがなければ、市場はベアマーケットサイクルに入るでしょう。

CryptoQuant CEO Ki Young Ju は投稿で、現在ほとんどのビットコインのオンチェーン指標が弱気トレンドを示していると述べました。マクロ流動性の支えがなければ、市場はベアマーケットサイクルに入るでしょう。

CryptoQuant の創設者兼 CEO Ki Young Ju は X プラットフォームで投稿し、ビットコインのオンチェーン指標が弱気信号を示しており、今後の上昇モメンタムはマクロ流動性に依存する可能性があると述べました。

ChainCatcher のメッセージ、CryptoQuant の CEO Ki Young Ju がソーシャルプラットフォームで発表した内容によると、「ビットコインのオンチェーン指標は、現在ブルマーケットとベアマーケットの境界にあることを示しています。私はこれが歴史上最も長いブルマーケットになると予想していますが、間違っている可能性もあります。ベアマーケットに入ったかどうかを確認するためには、少なくとももう1ヶ月のデータを待つ必要があります。需要が回復しなければ、指標は完全に下落トレンドを示す可能性があります。典型的なサイクルに基づくと、ブルマーケットは2025年4月まで続くべきです------私は2024年5月にこのことを言及しました。今後1ヶ月または2ヶ月はビットコイン市場の重要な転換点となるでしょう。すべての指標が下落トレンドを確認した場合、私は自分が間違っていたことを認め、関連する内容を発表します。しかし、以前に言ったように、私はビットコインが7.7万ドルを下回る可能性は低いと考えています。最悪のシナリオでも、ビットコインは7.7万ドル前後で数ヶ月間の調整を行い、その後回復すると考えています。私は今、レバレッジの方向性投資を重視すること------ロングでもショートでも------は良い選択ではないと思います。」

ChainCatcher のメッセージによると、CryptoQuant の創設者兼 CEO Ki Young Ju は x に投稿し、ビットコインは数ヶ月の間に調整または横ばいになる可能性があると述べています。彼は、他のオンチェーン指標が依然として強気であるため、ブルマーケットサイクルが終了したかどうかはまだ不明であると述べました。Ki Young Ju は特にレバレッジを使用しているトレーダーに対して慎重であるよう警告しています。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、21Shares のアナリストが MVRV 比率、未実現純損益、長期保有者の売り手リスク比率の三つのオンチェーン指標に基づき、ビットコインはまだ今回のブルマーケットサイクルのピークに達しておらず、市場にはまだ上昇の余地があると述べています。具体的には、現在の MVRV（時価総額/実現時価総額）比率は 2.5-3 の間にあり、局所的な高点が現れる可能性はあるものの、サイクルのピークである 7 には遠く及びません。アナリストは、ビットコインの価格が 20 万ドルを突破する必要があると予測しています。未実現純損益指標は現在 0.5-0.75 の間にあり、0.75 に達する必要があります。そうでなければ市場の感情が過熱しているとは言えません。長期保有者（155 日以上保有）の売り手リスク比率はわずか 0.4% で、過熱の閾値である 0.8% を大きく下回っており、最近の調整は主に短期保有者によって引き起こされています。アナリストは、ビットコインは 2009 年の登場以来、複数の 4 年サイクルを経験しており、各サイクルには突破、投機、修正、蓄積の四つの段階が含まれています。歴史的なサンプル数は少ないものの、今回のサイクルは現物 ETF の承認や機関投資家の参加度の向上などの要因に影響され、一部の指標の動向に新たな変化が見られる可能性があります。それにもかかわらず、現在の三つのオンチェーン指標は市場にまだ上昇の潜在能力があることを示しています。

ChainCatcher のメッセージによると、CryptoQuant のアナリスト Grizzly が投稿した内容では、歴史的データはビットコインのプエルマルチプル（Puell Multiple）指数が 0.6 と 0.8 の間の範囲を「決定ゾーン（Decision Zone）」として説明できることを示しています。過去 10 年間のトレンド分析によれば、この指数が 0.6 の閾値を下回ると、通常はドルコスト平均（DCA）戦略の理想的な機会を示します。逆に、歴史的には 0.8 のレベルを突破することは強気市場の行動と関連しており、ビットコインの価格を歴史的な最高値に押し上げることがよくあります。現在、プエルマルチプル指数はこれらの 2 つの臨界レベルの間で変動しています。歴史的なパターンが変わらない場合、この指数が 0.6 を下回る弱気シナリオは再び投資家にとって有利な買いの機会をもたらす可能性があります。

ChainCatcher のメッセージ、CryptoQuant のアナリスト Burak Kesmeci が投稿しました：「2つの異なるチェーン上の指標は、現在 ETH の調整の後期段階にあることを示している可能性があります。現在のデータは、イーサリアムの買い手が徐々に力を取り戻していることを示しています。しかし、これは一時的な反発なのか、それとも強気が主導する力強い反発の始まりなのか、時間がすべてを証明するでしょう。」

ChainCatcher のメッセージによると、Cointelegraph の報道では、ビットコインの MVRV Z スコア、Puell Multiple、HODL Waves などの 7 つのオンチェーン指標のうち 5 つがブルマーケットが始まったばかりであることを示しています。その中で：ビットコインの市場占有率は 56% を超える：歴史的に見て、暗号通貨のブルマーケットはビットコインの高い支配力から始まります。ほとんどのトレーダーは前回のベアマーケットサイクルで自分のアルトコインを売り切っています。2023 年 10 月以降、ビットコインの市場シェアは 50% を超えています。ビットコイン MVRV Z スコアは 6 未満：資産の現在の市場価値または時価総額をその歴史的平均値と比較するビットコイン MVRV Z スコアは、通常サイクルのピーク時に 6 前後に達します。しかし、現在はその数字の半分にも満たず、2021 年 3 月以来 6 を超えたことはありません。Puell Multiple は 3 に達していない：Puell 倍数は、サイクルのピークと一致する別の指標で、採掘されたビットコインの毎日の価値をその価値の年間移動平均で割ることで計算されます。Coinglass のデータによると、Puell 倍数は 4 月 20 日の半減期後に 1 を下回りました。3 を超えるピークは通常サイクルのトップと重なり、2024 年 3 月中旬の価格上昇時には 2.4 に達しただけです。HODL Waves HODL ウェーブ：Realized Cap HODL Waves は、最近購入した人がどれだけのビットコインを保持しているかを、以前の期間と比較してマクロの視点で提供します。若い波段のピークの減少は、売却圧力が尽きており、さらなる上昇の余地がある可能性を示しています。ビットコインマイナーのハッシュあたりの収入：ネットワークの難易度が上昇するにつれて、時間とともに減少しますが、ELI5 は、過去の 2 回のピーク時に 1 秒あたり 0.3 ドル/TH に達したことを指摘しています。これは以前の市場サイクルの高峰期に発生しました。