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first_img 分析:半減後の運営効率は鉱業企業の存続を決定するには不十分であり、ビットコインの担保が直接的な売却に取って代わっている。

ビットコイン担保貸付プラットフォーム CoinRabbit と算力プラットフォーム GoMining が共同で発表した報告書によると、ビットコインの管理はマイニング量よりも重要であると指摘されています。ブロック報酬が 3.125 BTC に減少し、全ネットワークの難易度が歴史的高水準に近づく中、低電力料金と高稼働率は生存の最低限を構成するだけであり、真にマイニング企業の差を生むのはビットコインを採掘した後の処理方法です。報告書は、マイニング企業が電気代、ホスティング、人件費などの定常的な支出をカバーする方法が、直接販売から担保貸付に移行していると考えています。この道筋はキャッシュフローを得る一方で、保有コインのエクスポージャーを保持し、課税対象の売却を避け、運営費用の控除スペースを保持することができます。その代償として、マイニング企業はコイン価格が下落する際に価格と清算の二重リスクを同時に負うことになります。GoMining の最高業務開発責任者 Jeremy Dreier は、半減期後に勝ち残るのは、効率的に運営し、事前に現金を確保しているマイナーであると述べています。現在のビットコイン価格の下落は、逆に算力を増加させるコストを押し下げており、マイニング機器を拡充するための資金投入のウィンドウ期間となっています。

モルガン・チェース:ビットコインマイニングは価格変動にますます敏感になり、より多くのマイナーが損益分岐点に近づいている。

CoinDeskの報道によると、モルガン・スタンレーの最新レポートは、より多くのマイナーが損益分岐点に近づくにつれて、ビットコインマイニングネットワークが価格変動に対してより高い感度を示していることを指摘しています。ハッシュレートとマイニング難易度が価格変動に対する反応が明らかに強化されています。この銀行の分析によれば、過去6ヶ月間のマイニング難易度のビットコイン価格変動に対する「弾力係数」は0.62に上昇しており、ハッシュレートが市場の変化に対する応答速度が加速していることを示しています。アナリストは、ビットコイン価格が生産コストを下回るのが5ヶ月連続しており、現在約20%のマイナーが損失状態にあると述べています。利益圧力の下で、上場マイニング企業はビットコインの売却規模を拡大しており、第一四半期の売却量は3.2万BTCを超え、2025年の年間水準を上回っています。一部の高コストマイナーが閉鎖されるにつれて、ネットワークのハッシュレートが低下し、マイニング難易度も調整されます。モルガン・スタンレーは、ビットコインが約7.8万ドルの生産コストを下回り続ける限り、マイニングが価格変動に対して高い感度を持ち続けると予測しています。同時に、一部のマイニング企業は、より安定した収入源を求めて人工知能と高性能計算ビジネスに転向しています。

VanEckアナリスト:ビットコインにおけるハッシュレートの低下とネガティブファンディングレートの2つの歴史的な強気シグナル

VanEck のアナリスト、マシュー・シゲルとパトリック・ブッシュは、ビットコインに2つの歴史的な強気のシグナルが現れたと分析しています:負の資金調達率とハッシュレートの集中下降、同時にボラティリティが和らいでいます。米国とイランの緊張が緩和する中、ビットコインの実現ボラティリティは56%から41%に低下し、7日間の平均資金調達率は負の値に転じ、-1.8%となり、2023年以降の最低水準を記録しました。歴史的データから見ると、負の資金調達率は通常、強力な将来のリターンを示唆しています:2020年以降、負の資金調達率の期間中の30日間のビットコインの平均リターンは+11.5%であり、全体のリターンは+4.5%で、命中率は77%に達しています。-5%未満の資金調達率は30日間の期間内に+19.4%のリターンをもたらしました。さらに、過去30日間でハッシュレートは16パーセンタイルに低下しており、2021年のマイニング禁止以来、ハッシュレートが最も集中して回復したケースとなっています。過去7回のハッシュレートの低下のうち、6回は90日後にビットコインの価格が上昇し、中位数の上昇幅は+37.7%でした。

分析:イランの状況がエネルギーコストを押し上げ、ビットコインのハッシュレートの低下がマイナーへの圧力を強めている

CoinDeskの報道によると、中東の紛争による原油価格の上昇の影響で、ビットコインのハッシュレートが明らかに低下し、マイナーや全体の市場に圧力をかけています。過去1週間で、ネットワークのハッシュレートは約8%減少し、920 EH/sに達し、新たなマイナーの減少段階に入る可能性を示唆しています。これは通常、価格の下落圧力を伴います。現在のビットコイン価格は72,000ドルを下回り、月曜日の高値から約5%下落しています。ネットワークは約8%のハッシュレートの難易度調整を行うと予想されており、これは過去5年間で2番目に大きな負の調整です。2月中旬には、ビットコインも歴史的な大幅な難易度調整を経験しており、マイニング活動の変動が激しいことを示しています。分析によると、マイナーが直面している圧力は、競争の激化、取引手数料の持続的な低下、ビットコイン価格の変動から来ており、利益の余地が圧迫されています。多くの上場マイニング企業は、AIや高性能計算を含む多様な展開を始めており、運営を維持するためにビットコインの販売を増やしているため、これもビットコイン価格に一定の抵抗を形成しています。
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