リスク感情

据 4E 観察、ビットコインは小幅反発後に安定を維持しており、現在の回復はリスク感情の改善に偏っており、暗号セクター内部のドライブではありません。株式市場も小幅に上昇し、市場は12月の利下げ確率を約85%と予想しています。しかし、高インフレと弱い雇用データは依然として市場に重くのしかかっており、連邦準備制度の官僚はややハト派的な姿勢を示していますが、その影響は限られています。今週のマクロの焦点は失業保険の申請とADP雇用データに移ります。一方、AI関連の信用スプレッドとCDSは引き続き上昇しており、資金が過去1年間の最強の取引ロジックを再評価していることを示しています。資金面は依然として弱く、暗号ETFは継続的に流出し、資産商品はネット清算を示し、多くの純資産が1単位あたり1ドルを下回り、リスク回避の感情が顕著に高まっています。Strategyは再び世論の前に立ち、ビットコインの準備が損益分岐点に近づき、株価がMSCIの上場廃止監視リストに入ったため、年末までに市場の重要な変数となる可能性があります。現在、BTCとAIテクノロジー株の相関性が高まっており、恐怖と欲望の指数は低下しており、短期的な感情の修復力は限られています。オプション構造の面では、プット保護の需要は依然として旺盛であり、未決済は強気に偏っていますが、インプライドボラティリティとポジションは共に低下しており、ポジションは軽量化し始めています。もし95,000 USDT近くまで反発すれば、ETFの償還による現物の売り圧力に直面し、レンジの振動ロジックが続く可能性があります；下方の80,000--82,000ドルは主要なサポート帯であり、これを下回るとシステミックなストップロス流動性が引き起こされる可能性があります。マイケル・セイラーは再度BTCトラッカーを発表しました。歴史を振り返ると、Strategyはこの信号が出た翌日に増持を発表することが多く、明確なコミュニケーションパターンが形成されています：まず信号を出し、その後に買い入れを発表し、持続的な強気と資金の流入期待を形作ります。4Eは投資家に注意を促します：短期的なBTCの動向は依然としてマクロの期待、資金の出入り、オプション構造の共鳴によって駆動されており、反発は主に外部のリスク嗜好から来ており、チェーン内のファンダメンタルズの改善によるものではありません。底部はまだ資金の確認を必要とし、感情の回復はETFの流れとStrategyの動向を見守る必要があります。今週の雇用データと現物流動性のパフォーマンスに注目することをお勧めします。

在暗号通貨の熊市が加速し、リスク選好が冷却する中、ビットコインは昨年末以来の全ての上昇幅を完全に失いました。月曜日の午前、BTCは93,600ドルを下回り、年初の開盤価格を下回りました。BitwiseのCIOであるMatthew Houganは、主要な買い手――ETFの配置者や機関の債務配置者――が過去1ヶ月間にわたり継続的に撤退しており、BTCの新高値を支えていた資金流出の影響が顕在化し始めていると指摘しました。41日間で、暗号市場の総時価総額は1.1兆ドル蒸発し、現在の清算規模は10月10日のピーク時より約10%低いものの、リスク感情は依然として脆弱です。一方で、ビットコインと米国のテクノロジー株の連動が急速に上昇しています。Kobeissi Letterのデータによると、BTCとナスダック100の30日間の相関性は0.80に上昇し、2022年以来の新高値を記録し、5年の相関性も0.54に達しました。ビットコインは独立したマクロヘッジ資産ではなく、「高ベータテクノロジー株」のように振る舞っています。感情が圧迫される中、外部の構造的変化にも注目する価値があります。世界のETF発行数は10月に137本の新ファンドに達し、その中で暗号通貨ETFは15本が新たに追加され、9月の2倍以上となりました。今年の世界のETF発行総数は918本に達し、年間で1100本を突破する見込みで、歴史的な新高値を記録するでしょう。市場の見解に関して、BitMineの会長Tom Leeは、BTCは多くの深い下落を経験したものの、過去10年間のスーパーサイクルにまだ位置していると強調し、イーサリアムも同様の道を歩んでいると考えています。Arete CapitalのパートナーMcKennaは、BTCは短期的に最大31%の下落リスクがあると指摘し、重要なサポートは96,200、93,300、86,000--91,000ドルの範囲にあると述べました。彼は2025年内に新高値を更新するのは難しいと予想していますが、機関の増持とETF資金の影響で、トランプ政権の任期終了前にBTCが20万ドルを突破する可能性があるとしています。4Eは投資家に警告します：市場は現在、マクロの避難、資金の退潮、テクノロジー株の連動が強まる「三重の圧力」区間にあります。BTCの中長期的な論理は変わっていませんが、短期的な変動は続く可能性があり、資金の流れ、相関性の変化、重要なサポートゾーンの安定性に注目する必要があります。

据 4E 观察，美国政府停摆正式结束，但市场未现反弹，美股三大指数全线走弱，纳指跌逾 2.2%，标普 500 跌1 .6%。比特币则在风险资产普跌中再度跌破 10 万美元大关，最低触及约 98,000 美元，为 5 月以来新低，也是本月第三次失守关键整数位。Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓达 5.5 亿美元，其中多单占 4.23 亿美元，BTC 和 ETH 爆仓分别达1.68亿美元与1.44亿美元。市場普遍认为，本轮下跌由美联储降息预期骤降引发，12月降息概率从上周的85%跌至接近"50/50"。同时AI泡沫争议升温冲击科技股，而币市与美股联动性高，叠加 10 月 MEME 币暴跌削弱赚钱效应，导致比特币持续承压。個股方面，矿企 Bitdeer 股价再跌 20%，本周累计跌幅近 50%。公司宣布发行 4 亿美元可转债并回购旧券，加之矿场火灾、Q3亏损超预期及ASIC芯片延期交付，市场信心进一步受挫。链上与 ETF 领域则出现结构性亮点。Uniswap 在 10 月录得历史最高单月交易量 1166 亿美元；Canary 推出的 XRP 现货 ETF 首日成交量达 5800 万美元，刷新今年新 ETF 首日成交量纪录，超过此前的 Solana ETF。宏观层面，卢森堡主权财富基金 FSIL 确认将投资组合的1%配置比特币，财政大臣强调比特币正成为欧洲竞争战略的一部分。4E 点评：短期市场处于"强波动 + 弱预期"阶段，宏观压力与情绪面共同压制比特币走势。但从 DEX 活跃度上升到主权基金入场，长期资金仍在布局，熊市信号尚未完全坐实。

据金十报道，美国参议院扫清了关键障碍，为政府停摆可能结束铺平了道路，投资者风险偏好回升，美国国债收益率随之上涨。这削弱了对政府债券等避险资产的需求。根据 Tradeweb 的数据，美国两年期国债收益率上涨 4 个基点至 3.596%；十年期收益率上涨 3.7 个基点至 4.13%。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、ブラウン・ブラザーズ・ハリマンの上級市場戦略家エリヤス・ハダッド氏が、米連邦準備制度理事会（FOMC）会議後に金融市場にいくつかの統合が見られたと述べています。全体的に見て、リスク感情は良好であり、利下げがさらなる上昇を促進するでしょうが、これは中立的な利下げであり、ハト派的な利下げではないという事実がリスク資産の上昇を制限しています。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、米連邦準備制度（FRB）の利下げ見通しがリスク選好を高め、ドルがほとんどの G10 通貨およびアジア通貨に対して弱含んでいるとのことです。スイスのクレディ・スイス銀行の上級アナリスト、イペク・オズカーデスカヤ氏は、インフレが抑制されている限り、FRB は疲弱な米国の雇用市場に対処するために新たな政策緩和サイクルを開始する準備があると指摘しています。FactSet のデータによれば、ドルは円に対して 0.4% 下落し 146.84、ドルはウォンに対して 0.4% 下落し 1,379.64 となっています。

ChainCatcher のメッセージによると、4E の観察に基づき、6 月 16 日 16:00（UTC+8）時点でビットコイン（BTC）は最新で 106,380 ドルとなり、過去 4 日間で 110,300 ドルの高値から下落し、最低で 103,700 ドルに達しました。全体としては弱含みの振幅範囲にあります。短期的には 107,000 ドル以上で反発を試みていますが、上昇の勢いは乏しく、弱気の感情が依然として支配的です。暗号市場も同様に圧力を受けています。イーサリアム（ETH）は 2,800 ドルを下回り、SOL、AVAX などの主要コインは一時 8% 以上下落しました。市場の総時価総額は約 3.18 兆ドルに減少し、リスク選好は依然として低いままです。オンチェーンデータによると、小口投資家の取引熱は弱まり、機関投資家の資金流入も鈍化しています。マクロの観点では、アメリカは先週発表した CPI と PPI がいずれも予想を下回りましたが、連邦準備制度は金利を据え置き、タカ派的なシグナルを発信しました。年内に降息は一度のみと予想され、市場の調整を引き起こしています。ドルは短期的に強含み、美債の利回りは回復し、リスク資産に対して圧力をかけています。さらに、地政学的な状況には依然として不確実性が残っています。中東の緊張は解消されず、金は引き続き上昇していますが、ビットコインの反応は限定的であり、その避難資産としての特性に対する市場の疑問が再燃しています。規制の面では、EU の MiCA 規制の詳細が実質的な実行段階に入り、多くのコンプライアンスプラットフォームが次々と承認されています。中長期的には業界の基盤が改善される見込みです。しかし、短期的には市場は依然としてマクロの期待と資金の感情に支配されており、4E は投資家にリスクに注意し、市場の変動に慎重に対応するよう警告しています。

ChainCatcher のメッセージ、ダンスケ銀行の固定収入および外国為替研究の共同責任者アンダーソンは、週末に中米貿易交渉の良いニュースが伝えられた後、先週以来市場のリスク選好が改善する傾向が今週も続くと予想していると報告書で述べた。"過去一週間、市場全体がリスク感情の回復を示しており、これは貿易戦争に初期の緩和の兆しが見られたためである。"アメリカ財務長官ベーセントも、双方の会談が有意義であったと述べ、アメリカが月曜日にさらなる詳細を発表することを明らかにした。

ChainCatcher メッセージによると、SoSoValue マクロセクターの表示に基づき、12 月 18 日の政策決定会合で、米連邦準備制度は予定通り 25 ベーシスポイントの利下げを行い、フェデラルファンド金利の目標範囲を 4.25%-4.50% に引き下げました。来年の利下げペースについて、米連邦準備制度は最新のドットプロットを通じて、従来の「4 回の利下げ」から「2 回」に予想を修正しました。さらに、米連邦準備制度は今後のコア PCE インフレ率と GDP 成長率の予想を引き上げており、これはパウエルの発言と一致しており、市場の予想よりも「タカ派」の信号を強く伝えています。データ面では、本日市場のリスク感情を示す VIX 指数が 8 月初旬（日本銀行の利上げ）以来の最高点に達しました。SoSoValue のアナリストは、FOMC が予想を上回る利下げ計画を提示し、さらにパウエルの「タカ派」発言が市場の感情をパニックに変えたため、米国債は過剰反応の状態にあり、米国株式市場も調整し、ドルは強く上昇しました。全体的に、すべてのリスク資産は FOMC の最新の信号に強く反応しており、マクロデータに基づく判断では、現在の米国経済のファンダメンタルズは依然として変わらず、ドルは依然として強いです。コンセンサスの強い資産、例えば暗号資産は依然として資金流入の行き先であり、市場の博打感情による調整はすべて良いエントリーポイントであると考えています。現在はリスクエクスポージャーを維持することをお勧めします。