半減期

富達グローバルマクロディレクターのJurrien Timmerは、ビットコインの現在の動きはインターネットのS字曲線に近いものであり、べき乗則曲線ではないと述べています。多くのビットコイン支持者は4年周期が終了し、新たな構造的上昇波が間もなく到来すると主張しています。私はこれに懐疑的であり、半減期の影響力が弱まっていることを疑っているわけではありません（この点には同意します）が、熊市が再び現れないという主張には疑問を持っています。現在、ビットコインの底値は6.5万ドル（以前の高値）であり、べき乗則トレンドラインでは底値は4.5万ドルです。目標価格にはまだ距離がありますが、もしビットコインが今後1年以内に調整局面に入るなら、べき乗則トレンドラインは6.5万ドルに近づく可能性があり、ビットコインの生死線となるかもしれません。しかし、これはおそらく（またはそうでないかもしれません）未来（または来年）に起こることです。

ビットコインは2025年の終値が年初を下回り、歴史上初めて半減期後の年に年間下落を記録する事態となり、「ビットコインの四年周期」が終わったのかどうかについて市場で激しい議論が巻き起こっています。最新の半減期は2024年4月に発生し、BTCは10月6日に12.6万ドルの歴史的高値を記録しましたが、その後大幅に調整され、現在は高値から30%以上下落し、年間のパフォーマンスが弱まっています。アナリストは、2012年、2016年、2020年の半減期後、ビットコインは翌年に新高値を更新しており、この法則が今回のサイクルでは継続されなかったと指摘しています。Bitgrow Labの創設者であるVivek Senは、ビットコインが半減期後の年に下落したことは「四年周期が正式に死んだ」ことを意味すると明言しています。投資家のArmando Pantojaは、ETF、機関資金、企業のバランスシートの参加により、ビットコインはもはや個人投資家の感情に主導されることはなく、流動性、金利、規制、地政学などのマクロ要因により影響を受けるようになったと考えています。しかし、異なる意見もあります。10x Researchの研究責任者Markus Thielenは、四年周期は依然として存在するが、「プログラム化された減産」という単一の要因によってではなく、新しい形で展開されていると述べています。市場におけるビットコインの長期周期構造に関する意見の相違は、依然として拡大し続けています。

加密通貨投資会社およびインデックスファンド管理機関の Bitwise は、過去2ヶ月間低迷していたにもかかわらず、ビットコインは2026年に再び歴史的な最高値を更新すると考えています。同社のCEOであるマット・ハウガン氏は、ビットコインは歴史的に4年周期に従っており、3年間の顕著な上昇の後に深い調整年が続くと述べています。この周期の法則に従えば、2026年は調整年であるべきですが、私たちはそれが起こらないと考えています。私たちの見解では、過去に4年周期を駆動していた核心的な要因――ビットコインの半減期、金利サイクル、そしてレバレッジによって推進される暗号市場の興隆と衰退――の影響力は、過去の周期に比べて著しく弱まっています。半減期効果：定義上、各回のビットコイン半減期の重要性は前回の半分しかありません。金利環境：2018年と2022年に金利が大幅に上昇し、価格を押し下げましたが、2026年には金利が下がると予想しています。バブル崩壊リスク：2025年10月の記録的な清算の後、レバレッジの相対的な収縮と規制の整備により、市場での重大な崩壊の可能性が低下しました。さらに重要なのは、2024年に現物ビットコインETFが承認された後に始まる機関資金の波が、2026年に加速することです。その時、モルガン・スタンレー、ウェルズ・ファーゴ、メリル・リンチなどのプラットフォームが資産配分を開始します。また、暗号市場は2024年のアメリカ大統領選後の親暗号規制の転換による恩恵を受け始めると予想され、ウォール街やフィンテック企業は本格的に暗号通貨を採用し始めるでしょう。これらの要因の総合的な作用がビットコインを新たな歴史的最高点に押し上げると予想されます。

据官方公告，Bittensor は歴史上初めての半減イベントを完了し、日々のトークン生産量が 7200 TAO から 3600 TAO に減少しました。

据 The Block 报道，灰度研究分析师 Will Ogden Moore 表示："ビットコインの歴史は、報酬が減少しても供給量が減ることでネットワークの価値が向上することを示しています。なぜなら、ビットコインのネットワークの安全性と市場価値は、4回の半減期を通じて強化されてきたからです。同様に、Bittensor の初回半減期は、このネットワークが2100万枚のトークン供給上限に向かって進んでいる重要なマイルストーンを示しています。"Moore は、Bittensor が現在強力な採用の勢いを迎えており、機関の関心も高まっていると述べています。Moore は、今年の2月に導入された dTAO が Bittensor の重要な成果であると指摘しました。このメカニズムにより、サブネットが直接投資を行うことができ、これによりこれらのサブネットの総時価総額が大幅に拡大しました。Moore は書いています："私たちは、特定のサブネットベースのアプリケーションの初期成功、Bittensor エコシステムにおける機関資本の増加、そして今後の TAO 供給の半減が、価格上昇を促進するポジティブな触媒となる可能性があると考えています。"以前の報道によると、Bittensor は 12 月 14 日に初回の半減期を迎え、その際 TAO の日々の発行量が 3600 枚に減少します。

据 Cointelegraph 报道，AI 项目 Bittensor 将于 12 月 14 日迎来首次减半，届时 TAO 的每日发行量将从 7200 枚减少到 3600 枚。Bittensor 是一个围绕专业化"子网"构建的去中心化开源机器学习网络，通过激励机制为 AI 服务创建市场。Grayscale Research 分析师 William Ogden Moore 称这一事件是"网络走向成熟的关键里程碑"，因为 Bittensor 正朝着 2100 万枚代币供应上限迈进，采用了与比特币相似的固定供应模型。

モルガン・スタンレーは、ブラックロックの現物ビットコインETF（IBIT）に連動する構造債を発表しました。この製品は、BTCの4年ごとの半減期に合わせています。もしIBITが2026年末までに設定価格に達するか、それを超えた場合、投資家は最低16%の保証リターンを得ることができます。設定価格を下回った場合、債券は2028年まで延長され、潜在的な利益拡大の機会を提供します。債券は一定の下方保護を提供し、もしIBITが2028年に30%未満の下落であれば、投資家は元本を回収できます。30%を超える下落の場合、損失は下落幅に比例します。この製品はBTCの周期的な動向を楽観視する投資家に適していますが、関連するリスクには注意が必要です。

据 CoinDesk 报道，MARA Holdings 首席执行官 Fred Thiel 称，比特币挖矿行业正步入一个艰难时期，竞争加剧、能源需求上升、利润缩水。他表示，比特币挖矿是零和博弈，算力增加使挖矿难度和能源成本上升，利润率被压缩。業界はますます厳しくなっており、低コストで信頼できるエネルギーを確保するか、新しいビジネスモデルを採用する鉱業者だけが生き残ることができる。多くのマイニング会社は人工知能や高性能計算インフラの分野に転向しており、一部は低コストで独自のハードウェアを展開する参加者に市場から追い出されている。Thielは、2028年の次回ビットコイン半減期後、鉱業者の生存環境はさらに厳しくなり、ブロック報酬はわずか1.5ビットコインを超える程度に減少すると警告している。取引手数料が上昇するか、コイン価格が急騰しない限り、マイニング経済は持続困難である。ビットコインの設計理念は、取引手数料が最終的にブロック補助金に取って代わることだが、その状況はまだ発生していない。現在、取引手数料は全体的に低く、一時的に急騰してもブロック補助金に取って代わることは難しい。このような環境下で、小規模な鉱業者は巨大なプレッシャーに直面している。大規模な鉱業者はエネルギー源を制御し、人工知能専用インフラに投資することで環境に適応しているが、よりスリムな鉱業者は閉鎖を余儀なくされる可能性がある。Thielは市場が自己調整すると予測しており、彼は「2028年までに、鉱業者は電力生産者になるか、電力生産者に買収されるか、電力生産者と協力することになるだろう」と述べている。

据 4E 观察，比特币减半后的传统波动模式可能正在失效。数据显示，目前比特币波动率低于 2%，创历史新低，而在 2020 年第三次减半期波动率一度超过 5%。日本加密公司 BACKSEAT 高管前田庆次指出，随着市场流动性增强和机构参与度提升，个人投资者短线行为对价格的影响减弱，所谓"减半后回调"的经验法则可能不再适用。欧盟方面，欧盟委员会正计划扩大对股票及加密资产交易所的中央监管。新提案将赋予欧洲证券与市场管理局更大权力，覆盖"最重要的跨境实体"，以推动"资本市场联盟"建设并减少监管碎片化。相关方案预计将在 12 月正式提出。另一方面，Strategy 董事长 Michael Saylor 表示，公司暂无收购其他比特币资产储备企业的计划，称此类并购通常存在较高不确定性和漫长周期。投资机构方面，Cathie Wood 旗下 ARKK ETF 最新前 15 大持仓显示，Coinbase（5.8%） 与 Circle（2.55%） 等加密相关公司权重靠前，显示其在新一轮科技与数字资产周期中的持续押注。4E 点评： 比特币进入波动率历史低位区间，或意味着市场结构已由投机主导转向资金稳态。若欧盟监管一体化及机构配置趋势同步推进，加密资产可能逐步迈入"低波稳牛"阶段。

ChainCatcher のメッセージで、VanEck デジタル資産研究責任者の Matthew Sigel は、私たちは常に、ビットコインは次回の半減期後に時価総額が金の約半分に達するべきだと考えていると述べています。金の約半分の価値は、その価値の保存機能に由来しており、産業や宝飾品の需要によるものではありません。調査によると、新興市場の若い消費者は、ビットコインをこの目的で使用する傾向が高まっています。今日の最高値の金価格に基づくと、1 ビットコインの等価価値は約 644,000 ドルとなります。

ChainCatcher のメッセージによると、Cointelegraph が報じたところによれば、暗号分析家の PlanC は X プラットフォームで投稿し、ビットコインが今年の第4四半期にピークに達すると考えている人は、統計や確率を理解していないと述べています。統計と確率の観点から見ると、これはコインを投げて3回連続で裏が出た後、すべての資金を賭けて4回目は必ず裏が出ると考えるのと同じです。しかし、実際には最初の3回の半減期に依存することは、十分な統計的意義のあるデータを提供することはできません。現在、ビットコインファンドの台頭と大量の資金がアメリカの現物ビットコイン ETF に流入する中で、半減期とビットコインはもはや関連がなく、心理的な自己実現的予言を除いて、ビットコインが2025年の第4四半期にピークに達することを説明する根本的な理由は存在しません。

ChainCatcher のメッセージ、蓝港互动の創業者王峰がツイートで述べた："個人的にはビットコインは自身の半減期の影響から脱却し、米国株式市場および全体の経済周期に入ったと考えています。現時点では、イーサリアムおよびその背後の暗号の波も同様のトレンドが現れる可能性が高まっていますが、さらなる観察が必要です。"

ChainCatcher のメッセージによると、Cointelegraph の報道では、ビットコインは 2024 年のブロック報酬の半減後に第 5 世代に突入し、単一のブロック報酬は 6.25 BTC から 3.125 BTC に減少します。マイニング企業は、ハードウェアのアップグレード、エネルギーの最適化、地域の移転を通じて利益圧力に対処しており、2025 年 5 月 1 日までに全ネットワークのハッシュレートは 831 EH/s に達し、2024 年の低点である 519 EH/s から 77% 増加し、ピークは 921 EH/s に達します。マイニング機器のイテレーションが加速し、エネルギー効率競争が進行中で、ビットメインの Antminer S21+ は 216 TH/s のハッシュレートと 16.5 J/TH のエネルギー効率を実現し、MicroBT の浸漬式マイナー WhatsMiner M66S+ はエネルギー消費を 17 J/TH に削減しました。TSMC とサムスンはすでに 3 ナノメートルチップ技術を導入しており、2 ナノメートルプロセスが間もなく実現し、マイニング機器の効率を継続的に向上させています。エネルギーコストがマイニング企業の生存を支配しており、全ネットワークの難易度は 123T の歴史的高値に達し、1 TH/s あたりの1日収益（Hashprice）は 2024 年 4 月の 0.12 米ドルから 2025 年同時期の 0.049 米ドルに減少しました。オマーン政府は電気料金を 0.05～0.07 米ドル/キロワット時に維持しており、アラブ首長国連邦の半公式プロジェクトの電気料金は 0.035～0.045 米ドル/キロワット時にまで低下し、機関レベルのマイニング場を引き寄せています。アメリカの工業用電気料金は 0.1 米ドル/キロワット時を超え、マイニング企業はアフリカ、中東、中央アジアなどの低価格エネルギー地域に移転を余儀なくされています。Cointelegraph の研究報告書は、AI のハッシュレート需要の増加、世界的な規制の調整、ハードウェア技術の突破が今後 12～18 ヶ月の業界の構図に影響を与え続けると指摘しています。効率の最適化は生存の必需品となり、主要なマイニング企業のみがエネルギーのアービトラージと設備のアップグレードを通じて競争力を維持でき、主権国家は機関の参入とともにビットコインの世界金融システムにおける位置付けを再構築しています。

ChainCatcher のメッセージによると、Decrypt が報じたところでは、アメリカの第二位上場ビットコインマイニング企業 Riot Platforms は 2025 年 4 月に 475 枚のビットコインを売却し、平均販売価格は 81,731 ドル/枚で、合計 3,880 万ドルの資金を得たとのことです。そのうち 463 枚は 4 月に採掘されたもので、12 枚は備蓄からのものです。同社の CEO ジェイソン・レスは、この措置は継続的な成長と運営を資金調達するためであり、株式ファイナンスへの依存を減らすためだと述べています。この決定はビットコインの第4回半減期の後に行われ、現在マイナーはブロック報酬の半減とネットワークの難易度が 35% 上昇するという二重の圧力に直面しています。現在、Riot は 19,211 枚のビットコインを保有しており、現在の市場価格で約 18 億ドルに相当します。

ChainCatcher のメッセージによると、Coindesk の報道で、アナリストの James Van Straten は、ETH/BTC 比率が 0.02193 に低下し、過去 5 年間で最低水準を記録したと述べています。これは、今年のイーサリアムがビットコインに対して 39% 下落したことを示しており、ビットコインの半減期後にイーサリアムがその後の 12 ヶ月間でビットコインに対して劣後するのは初めてのことです。過去のビットコインの半減期サイクルでは、イーサリアムは通常、半減期後の最初の年にビットコインよりも優れたパフォーマンスを示していました。しかし、今回の半減期後の状況は全く逆で、ETH/BTC 比率は 1 年以内に 50% 以上低下しました。これは、2019 年第 3 四半期以来、イーサリアムがビットコインに対して最も悪いパフォーマンスを示した四半期の一つであり、その時の比率は 0.0164 に低下し、前期比で 46% 減少しました。分析によると、その理由には以下が含まれる可能性があります：マクロ経済環境の悪化：関税による貿易戦争の脅威、持続的な高インフレ、そして世界的な債券利回りの上昇により、投資家は流動性が高く、リスクが低い資産を好む傾向があります。ビットコインの避難資産としての特性の強化：暗号市場において、ビットコインはイーサリアムよりも安全な選択肢と見なされており、伝統的な市場における金の地位に似ています。

ChainCatcher のメッセージによると、Cointelegraph の報道では、Bitfinex のアナリストが現在いくつかの重要なテクニカル指標が弱気に転じたと指摘しており、これによりブルマーケットサイクルが早期に終了する可能性があるとの推測が生まれています。それにもかかわらず、ビットコインの4年サイクルは依然として重要な要素です。過去の価格トレンドは、今が長期的なベアマーケットの始まりではないことを示しています。72,000-73,000ドルは依然として重要なサポートゾーンであり、世界の国債利回りと株式トレンドがビットコインの次の大きな動きを決定する可能性があります。

ChainCatcher のメッセージで、X で 200 万人のフォロワーを持つ著名なアナリスト PlanB がチャートを公開し、過去のデータをバックテストしたところ、すべてのビットコインの上昇はチャートの赤い期間（半減期の 6 ヶ月前から半減期の 18 ヶ月後まで）に集中しており、チャートの青い期間は主に下落していることが示されています。私たちは赤い期間にあり、ブルマーケットはまだ 9 ヶ月（2 月から 10 月まで）続くでしょう。

ChainCatcher のメッセージによると、アナリストの Axel Bitblaze は、ビットコインが 1 月に 10% 下落したにもかかわらず、過去の半減期の後、ビットコインは通常 1 月に 25% から 30% 下落し、その後同年内にそれぞれ 130% と 2400% 上昇することを示しています。Bitblaze は、ビットコインが前回のサイクルのパターンに従って上昇した場合、価格は 20 万ドルを超える可能性があると指摘しています。一方、過去のサイクルの下落パターンに従った場合、価格は 7 万ドルを下回る可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、Matrixport は本日のチャートを発表し、上場しているビットコインマイニング企業が定期的に投資家に生産状況とビットコイン保有量を開示することを述べています。歴史的なデータによれば、半減期の前を除いて、これらの企業は通常、ビットコインの在庫を低く保っています。しかし、半減期後のパフォーマンスは全く異なります。マイニング企業は、生産量の減少による収入損失を補うためにビットコインを売却するのではなく、ビットコインの保有を増やし続けています。現在、これらの企業はバランスシート上で合計 92,473 枚のビットコインを保有しています。この戦略により、彼らはマイクロストラテジー社（MicroStrategy）に似た存在となり、ビットコイン資産の代表機関となっています。ビットコイン価格が継続的に上昇しているにもかかわらず、大部分のマイニング企業の株価パフォーマンスは相対的に遅れています。しかし、一部のマイニング企業は、人工知能データセンターなどの多様なビジネスへの投資によって際立っています。これは彼らに追加の収入源をもたらすだけでなく、ビットコイン生産への依存度を低下させています。