市場のボラティリティ

ブルームバーグのデータによると、韓国総合指数（KOSPI）は今年に入ってからの収益変動率が63%に達し、同期間のビットコインの48%を上回り、ブルームバーグが追跡する主要国の株価指数の中で最も変動率が高い市場となっています。韓国株式市場の高い変動性は、市場の集中度が過度に高いことに起因しています。サムスン電子とSKハイニックスが合計でKOSPI指数の50%以上のウェイトを占めており、指数の動きは半導体セクターのパフォーマンスに高度に依存しています。さらに、韓国の個人投資家が主導するレバレッジETF市場は市場の変動をさらに拡大しました。関連するレバレッジETFは、2つの主要な半導体株が韓国株式市場の70%以上の日次取引高を占めることがありました。データによると、韓国の個人投資家は今年、KOSPI株を110兆ウォン（約770億ドル）以上購入しましたが、その追随行動は市場の揺れを悪化させ、韓国株式市場はサムスン電子とSKハイニックスを中心とした高レバレッジ取引市場へと徐々に変わっていきました。

10x Researchは、昨年10月の高値以来、ビットコインオプション取引量が80億ドルから35億ドルに減少し、同時期の市場のボラティリティも低下したと述べています。彼らは、オプション市場から発信される信号が取引の活発度がさらに低下する可能性を示しているかもしれないと考えています。

Glassnode の分析によると、ビットコインは重要な抵抗を突破し、8.2 万 - 8.3 万ドルに上昇し、数週間の狭い範囲での動きを終え、市場のボラティリティが戻ってきました。オプションデータによると、短期の1週間のインプライド・ボラティリティは約6ポイント反発し、長期のボラティリティは穏やかで、短期の取引需要が急速に回復しています。感情とポジションに関しては、25デルタのスキューが中立に収束し、下方ヘッジの需要が減少しています；短期はやや弱気、長期は強気に転じ、上昇期待が再評価されています。構造的な面では、インプライド・ボラティリティが実現ボラティリティを超え、VRPがプラスに転じています；8.2 万ドル付近には約20億ドルの「ショートガンマ」集中ゾーンがあり、ボラティリティを拡大する可能性があります。直近24時間では、コールオプションの売り占比は81%で、市場は横ばい整理の傾向にあります。

金十の報道によると、金融ブログのゼロヘッジは、恐慌指数VIXが現在、アメリカの「解放日」（2025年4月2日）の水準のわずか3分の1であり、米国株の「七巨頭」の資本支出の期待に支えられていると指摘していますが、全体の市場のボラティリティは2025年4月の崩壊時と同等であるとしています。

据金十报道，Capital.com 的 Daniela Hathorn 在一份报告中表示，由于不确定性增加，中东地缘政治紧张局势可能导致风险资产偏好降低。彼女は、投資家が地政学的リスクプレミアムを消化するにつれて、市場のボラティリティが上昇する可能性があると指摘しています。状況が安定すれば、リスク回避の感情が和らぎ、紛争が制御され、航路が確保されれば、ボラティリティは比較的早く消失する可能性があります。

アメリカ銀行（BofA）2月の調査によると、投資家のドルに対するショートポジションは2012年以来の最低水準にまで減少し、ドルの配分は歴史的な低配分状態にあります。伝統的に、ドルが弱くなるとビットコインなどのリスク資産にとって好材料となることが多いですが、報告書は2025年初頭以来、ビットコインとドル指数の間に異常な正の相関が見られ、90日間の相関係数は一時0.6に達しました。分析によれば、この相関が続く場合、ドルがさらに下落してもビットコインにとって必ずしも好材料とは限らず、むしろ圧力となる可能性があります。逆に、ドルがショートカバーによって反発すれば、ビットコインも上昇し、市場のボラティリティが著しく上昇する可能性があります。

10x Research は X プラットフォームで発表し、過去 72 時間以内に、金、銀、そして BTC が内部者による再評価、マクロショック、強制清算の影響を受けて価格が大幅に下落したと述べています。10x Research は、BTC が強力なサポートに近づいていることを指摘しています。現在、市場はリスク対報酬比の変化とボラティリティの圧縮段階にあり、10x Research は反発に対する戦術的なポジション構築戦略を提案しています。

据金十报道，卡森集团全球宏观策略师 Sonu Varghese 表示，如果美联储主席提名人是沃什，可能会导致一个倾向于鹰派的美联储。尽管沃什最近谈论降息，但如果他主张大幅降息，可能在说服其他委员方面缺乏可信度，最终可能导致委员会严重分裂，短期内增加市场波动性。

据 The Block 报道，圣诞假期市场流动性稀薄、贵金属价格飙升夺走流动性以及即将到来的创纪录期权交割，共同导致今日比特币维持在 9 万美元下方。分析师警告，本周五的创纪录期权到期将放大波动性。大约 30 万份 BTC 期权合约（名义价值约 237 亿美元）周五到期，占据 Deribit 比特币总未平仓合约的一半以上。Deribit 首席商务官 Jean-David Pequignot 表示，这次期权交割"打破纪录"，BTC 和 ETH 期权到期规模合计 285 亿美元，为去年的两倍。

Glassnode は次のように発表しました。「ビットコインは歴史上最大規模のオプションの期限を迎え、名目価値約 235.8 億ドルのビットコインオプションが 12 月 26 日に期限切れとなりますが、現物価格は依然として最近の範囲内にあります。過去1ヶ月間、オプション取引活動はやや冷え込みました。資金の流入が明らかに減少しており、これは通常、市場が上昇の見通しに対する自信を失っていることを示していますが、プットオプションの保護に対する需要は依然として存在しています。インプライド・ボラティリティ曲線は全体的に下落しており、これは最近のヘッジおよび上昇レバレッジの需要が減少していることを示しています。市場はよりコントロールされた価格動向を消化しています。現在、各期限の平値インプライド・ボラティリティは約 44% で、最近の高値から 10 ポイント以上低下しています。25 日のスキュー（プットオプションのインプライド・ボラティリティからコールオプションのインプライド・ボラティリティを引いたもの）は依然として正であり、これはプットオプションの価格設定がコールオプションよりも高いことを意味します。これにより、下方リスクは価格に十分に反映されており、通常のブレイクアウト前に見られるスキューの形状とは異なっているようです。アービトラージ取引は依然として主導的な地位を占めており、資金の流れは防御的なままです。過去1年で、ビットコインオプション市場は急速に成長し、ヘッジメカニズムの重要性が増しています。この記録的なオプションの期限切れは、市場のポジションとマーケットメーカーのリスクエクスポージャーをリセットします。リセット後、新年以降に市場のボラティリティが上昇することが予想されます。

据 Alpha Updates のオンチェーンデータ分析によると、過去30日間でビットコインの長期保有者は合計で約100万BTCを売却し、歴史的な新高値を記録しました。このような大規模な売却は通常、ブルマーケットの後期に発生し、初期投資家が利益確定を始めることを示しています。同じ期間に、「ビットコインシャーク」アドレスは269,822BTCを純買い入れし、13年ぶりの最大規模の集中買いとなりました。この「古い資金が退出し、新しい資金が参入する」現象は、通常、市場がブルマーケットのローテーション段階に入ることを示し、トップシグナルではありません。今後、市場のボラティリティが高まると予想され、主導権が徐々に移行するでしょう。

Cryptoquant アナリストの Axel は、ソーシャルメディアで現在の株式市場のボラティリティが金利/信用市場のボラティリティと同期して上昇していることを示し、市場が全面的にリスク回避モードに転換していることを示しています。このような環境下で、ファンドや機関投資家は投資ポートフォリオのリスクエクスポージャーを全面的に削減し始めています。金価格は4日連続で下落し、現在は4,033ドルの水準に戻っています。投資家は今週発表される予定のいくつかの米国経済データに注目しています。北京時間の木曜日午前3時に発表される予定の連邦準備制度の議事録は重要なカタリストとなるでしょう。この文書は金利の道筋を示す前向きな指針を提供するだけでなく、市場が短期的な金融政策の動向を判断するのにも役立ちます。さらに、人工知能セクターは市場に追加の圧力をかけています。NVIDIAが水曜日の取引終了後（北京時間の木曜日午前5時）に第3四半期の決算を発表する前夜、投資家の感情は緊張感を増しています。この会社は常にAI分野全体の最も重要な市場の風向計です。

据金十报道，美国银行最新的全球投资者调查显示，投资者对美元的敞口自今年年初以来首次转为中性，结束了长达八个月的看空。美国银行团队表示，这可能部分反映了年底前的承险约束，同时美国数据的缺失也可能起到了一定作用。随着数据回归，市场波动性可能加剧。

据 The Block 报道，Kronos Research 首席投资官 Vincent Liu 表示："ビットコインの下落は主に利益確定と107,000ドルの抵抗線を再度突破できなかったことによる大量のロングポジションの清算が原因です。"彼は、ビットコインの短期的な反発はアメリカ合衆国上院が政府再開法案を通過させたことによって市場のリスク選好感情を高めたことによるものであると指摘しました。しかし、これは利益確定圧力、レバレッジ清算、そして持続的なテクニカル面の弱さを相殺するには不十分です。Vincent Liuは「マクロの好材料による反発はすぐに消退します」と述べました。彼は、100,000ドルが次の重要な心理的支援ラインであり、「さらなる下落はより多くの売却を引き起こし、市場のボラティリティを悪化させる可能性があります」と指摘しました。

据金十报道，美元指数 DXY 升至三个月高位，因市场对美国进一步即时降息的预期下降。美联储如预期在上周降息，但美联储主席鲍威尔表示，12 月再度降息并非既定事实。分析师指出，持续的政府关门导致官方数据缺失，缺乏新的利空消息使市场波动率维持低位，同时美元需求保持旺盛。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道で、ドイツ銀行は、重要な経済データ、中央銀行の決定、貿易交渉が今後数日間で市場のボラティリティを高めると述べており、今週の米連邦準備制度は25ベーシスポイントの利下げを行うと予想され、欧州中央銀行は金利を据え置く見込みです。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道では、米連邦準備制度の点線図の予測が異なっており、ある政策立案者は年末の金利を 4.4% と予想しており、4%-4.25% の新しい範囲を上回っています。一方、別の政策立案者は年末の政策金利を 2.9% に引き下げました。バンガードのシニアアメリカ分析官ジョシュ・ヒルトは、委員会メンバー間の意見の相違が市場が情報を消化する際の困難を引き起こし、不確実性を増加させ、ボラティリティも上昇する可能性があると述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、CryptoOnchain はソーシャルメディアで、実現されたマイナー流入取引プラットフォーム（Realized Miner Inflows）のビットコインの価値が 18.7 億ドルの歴史的ピークに達したと発表しました。これはビットコイン史上最大規模のマイナー保有価値の移転です。考えられる二つの説明は次の通りです：・ プレッシャー下のマイナーの降伏：運営コストとネットワークの難易度の上昇がマイナーに売却を強いる可能性があり、歴史的にこのような段階は周期の底部と重なることが多いです；・ 戦略的な利益確定：一部のマイナーは局所的な高値でかなりの利益を確定し、潜在的な調整に備えている可能性があります。理由が何であれ、実現された流入量の急増は、マイナーから取引プラットフォームへの価値移転の規模を際立たせています。これは重い供給側の抵抗を形成し、上昇の勢いを抑制し、市場のボラティリティの増加の可能性を高めるかもしれません。

ChainCatcher のメッセージによると、CryptoQuant のアナリスト Axel Adler Jr は次のように述べています。「2025 年 8 月、ビットコイン先物の推定レバレッジ率（ELR）の 30 日間の変化が過去 5 年間で最高レベルに達し、+0.4 の閾値を超えました。これまで、この閾値は通常、レバレッジ率が高く、市場の脆弱性が高まるピーク時に現れます。これは、価格が歴史的な高値に近づくと、先物市場に大量の迅速なレバレッジポジションが流入し、市場のボラティリティが高まり、強制的な清算のリスクが増加する可能性があることを意味します。」

ChainCatcher のメッセージによると、Matrixport は今日のチャート分析を発表し、「市場の動向に注目すべき異常現象が現れました: ビットコイン価格は累計で約 25% 上昇し、未決済契約の規模は 220 億ドルから 290 億ドルに増加しましたが、資金調達率は依然としてほぼゼロの水準を維持しています。これは、価格が上昇しているにもかかわらず、一部の先物トレーダーが追随するのではなく、ショートポジションを構築することを選択していることを反映しています。この珍しい市場構造は、市場がより大きなボラティリティを迎える可能性があることを意味しているかもしれません: 価格が引き続き上昇すれば、ショートポジションは強制的に決済され、上昇トレンドが加速する可能性があります; 価格が調整されれば、現在のショートポジションの配置が強化される可能性があります。動向がどのように展開されるにせよ、現在の市場構造は将来のボラティリティの増加を示唆しています。」