収縮

灰度 (Grayscale) 研究主管 Zach Pandl は、イーサリアム (ETH) とソラナ (SOL) の二大ブロックチェーンネットワークがトークン経済モデルの調整を検討しており、年間インフレ率を引き下げることで将来のトークン供給の増加を減少させ、資産の希少性を高めることを示しています。ETH と SOL は、ステーブルコインとトークン化された資産エコシステムを支える重要なブロックチェーンのネイティブ資産であり、その価格は主に需給関係によって決まります。関連するコードアップグレード提案が承認されれば、他の条件が変わらない場合、供給の増加が低下することでトークン価格を支える可能性があります。灰度の分析によれば、関連する調整が実施されれば、今後5年間で BTC、ETH、SOL の供給インフレ率は持続的に低下する見込みです。2031年末までに、ビットコインとイーサリアムの年間インフレ率はそれぞれ約0.4%、ソラナは約1.1%になると予想されており、これは金の年間供給増加率約1.8%やアメリカのCPI約3.3%のインフレ水準を下回ります。現在、これらのトークン経済調整はまだコミュニティの議論段階にあります。その中で、ソラナに関する提案はより広範な支持を得ており、実施の可能性が高いとされています。一方、イーサリアムの提案はさらなる議論が必要です。調整が実施されれば、ステーキングユーザーはトークン報酬が減少する可能性があります。なぜなら、ステーキング収益の一部は新たなトークンの発行から来ているからです。しかし、流通供給の増加速度が低下することで、トークンの希少価値が高まる可能性があり、これが価格を支える潜在的な要因となるでしょう。ステーキングに参加していない ETH と SOL の保有者は、直接的な利益を得る可能性があります。一方、ステーキング者の最終的な収益は、報酬の減少と価格の上昇とのバランスに依存します。Zach Pandl は、ETH と SOL がステーブルコインと現実資産のトークン化を支える重要なデジタル商品になりつつあり、インフレを低下させる経済モデルの調整が両者の希少性をさらに強化する可能性があるとまとめています。

CryptoQuant のアナリスト Moreno は、USDT の流動性が歴史的に最も激しい収縮段階の一つを経験していると発表しました。USDT の時価総額は、過去 60 日間で約 40 億ドル減少し、歴史的な最悪値に近づいています。同時に、流動性の収縮は依然として加速しており、過去 11 日間で USDT の供給量は約 8.7 億ドル減少しており、これは単なる以前の償還による遅延効果ではないことを示しています。ステーブルコインは暗号市場で最も直接的な利用可能な流動性の源であり、USDT の継続的な拡張は通常、BTC のより強い価格パフォーマンスに伴います。一方で、長期的な収縮段階はしばしば需要の低下、市場の調整、リスク選好の低下に対応しています。しかし、USDT の流れと BTC の価格との相関関係は直接的な因果関係を証明するものではなく、両者はリスク回避の感情の影響を受ける可能性があり、償還圧力と現物売却が同時に発生しています。現在の BTC の下落は孤立した出来事ではなく、市場の主要な流動性源の一つが継続的に縮小している背景の中で発生しており、これが最近の反発が持続しにくい理由を説明しています。市場環境を改善するためには、USDT の 60 日間の変化が安定し、毎日の供給の収縮が緩和され、再び拡張段階に入る必要があります。

バイナンスの研究報告によると、2026年上半期のオンチェーン市場は資金の循環ではなく全体的に収縮しています。全チェーンのDeFiの総ロック価値は434億ドル減少し、減少率は38%です。報告に含まれる6つの主要なLayer 1ブロックチェーンの総時価総額は2465億ドル減少し、減少率は42%です。イーサリアムの現物ETFの保有は600万ETHを超えるから520万ETHに減少し、デジタル資産の準備会社の保有は600万ETHから770万ETHに増加し、マージナル保有構造が変化しました。報告はまた、イーサリアムのガス上限が引き上げられた後、平均ガス価格が2025年と比較して75%減少し、取引件数が約50%増加したが、年間のオンチェーン収入は依然として53%減少すると予測しています。Layer 2の一般ネットワークのユーザー活発度は著しく低下し、2026年1月から6月のユーザー操作量は約77%減少しました。ソラナネットワークのREVは1月の4000万ドルから6月の1400万ドルに減少しました。一方、BNBチェーンはトークン化された株式とトークン化された現実世界の資産の分野で優れたパフォーマンスを示し、上半期のオンチェーントークン化RWAの時価総額シェアは9.8%から13.5%に上昇しました。報告はさらに、予測市場、DEX、貸出およびトークン化されたRWAが依然として少数の活発な主要な方向であると述べています。

CryptoQuantは最新の報告を発表し、ビットコインが今回の熊市で新たな安値59,000ドルに下落したことを示しています。現在、実現価格53,600ドルよりもわずか9%高い状態で、評価の観点から見ると、過去の熊市の底部区間に近づいています。しかし、CryptoQuantは現在の底部はまだ確認されていないと指摘しています。先週、ビットコインの総需要はマイナス652,000枚BTCに減少し、2022年1月以来の最大の収縮を記録しました。また、1年物の表面現物需要の増加率もマイナスに転じ、2024年2月以来の最弱レベルに落ち込みました。同時に、ETFの購入需要は2024年1月の導入以来、最も早い収縮を示し、30日間のETF需要の増加率は歴史的な最低値を記録しました。報告によれば、過去30日間に実現した損失は187,000枚BTCで、歴史的な投げ売りの清算レベルには達していません。

Tom LeeはDACFPの投資顧問向け会議で、現在の金融システムは多層の技術スタックの上に構築されており、大量の「虚偽または詐欺的な取引」が存在すると述べました。そして、イーサリアム（ETH）とビットコイン（BTC）はブロックチェーンのレベルで「詐欺的な取引が一度も発生していない」とし、ブロックチェーンの運用コストはより低いと指摘しました。Tom Leeはさらに、ブロックチェーンへの投資は不動産資産を保有することに似ており、将来的には「代理型AI」がブロックチェーンに依存してより高い速度を実現し、システムの制御を防ぐと述べました。彼はまた、ETHの供給量が収縮しており、BitMineはETHの総供給量の5%以上を保有する必要がない可能性があると述べました。さらに、彼はBitMineが6月末にラッセル1000指数に組み入れられる可能性があり、これが株価に安定性のサポートをもたらすかもしれないと述べ、MrBeast関連の金融会社における同社の持株状況について言及しました。

加密市場分析家のAxelは、ソーシャルメディアで発表し、BTC先物市場で1日あたり約5.26億ドルのショートポジションが清算され、未決済契約（OI）が319,499 BTCの高値に達した後、レバレッジを再構築せず、293,045 BTCに戻ったと述べています。清算主導権指標は、2週間続いた負の値から正に転じ、システム的なショート圧迫の段階が終了したことを示しています。現在の価格は75,000-76,000の範囲で安定しており、OIは縮小しており、「ショートスクイーズ後の冷却」という建設的な構造を形成しており、新たな過熱ではありません。次の注目点は、価格が突破を試みる際にOIが30万BTCを再び超えるかどうかです。

VanEckは2026年2月中旬のビットコインオンチェーンレポートを発表しました。レポートでは、「BTCは継続的に下落し、市場の感情が弱まっている：過去30日間でビットコインは29%下落し、NUPL（未実現純利益/損失）指標が'不安ゾーン'に近づき、一時は'恐怖ゾーン'に入った」と指摘しています。その一方で、レバレッジは完了し、未決済契約の規模は2024年9月以来の水準に戻りました。中期保有者が分配を主導していますが、売却は鈍化しています：実現された売却は依然として保有期間1年から5年のグループに集中していますが、過去1か月間で保有期間1年以上のチップの分配速度は明らかに鈍化しています。マイナーの利益率は圧迫され、ハッシュレートは収縮しています：過去90日間で、全ネットワークのハッシュレートは約14%減少し、マイニングの経済性が厳しくなっていることを反映しています。歴史的に類似の状況は、ビットコインのその後のリターンがより強くなることを示唆しています。

市場の情報によると、BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズは最新の記事で、ビットコインの価格が継続的に下落し、ナスダック100指数が相対的に安定していることは、ドル経済の信用収縮の初期警告信号が「点滅」している可能性があり、より広範な信用危機が迫っていることを示唆していると述べています。彼はビットコインを「法定通貨の流動性火災」と表現し、反応速度が株式などの伝統的指標よりも先行していると指摘しました。ヘイズは、ビットコインが金融システムの変化に非常に敏感であり、その価格が下落しナスダックが安定していることは、株式がまだ反映していない金融システムの問題がより広範な市場に影響を及ぼすことを意味すると述べています。彼は同時に、AIがホワイトカラーの職に与える影響が多くの人々の収入を失わせ、クレジットカード、車のローン、住宅ローンの返済が困難になる可能性があると警告しています。デフォルト率の上昇は銀行に信用を引き締めさせ、経済の資金の流れをさらに減速させることになります。最も脆弱な銀行は資金の支払い義務を果たせずに破綻する可能性があります。ヘイズは、最終的に連邦準備制度が危機の全面的な発生を防ぐために大規模に介入せざるを得なくなる可能性があると考えており、政府の介入は伝統的な通貨システムへの信頼を弱めることで、ビットコインなどの希少なデジタル資産をより魅力的にするかもしれません。ヘイズは二つの可能性のある道筋を提案しています。一つは、ビットコインが12.6万ドルから6万ドルに下落することが経済の減速を事前に織り込んでおり、株式がその後追随するというものです。もう一つは、ビットコインの下落が続き、株式も同様に信用リスクを織り込むというものです。どちらの道筋であっても、最終的な結果は銀行業の危機を防ぐために大量の資金がシステムに注入されることになり、この反応がビットコインの下落幅を相殺し、システムが安定した後に新たな高値を推進することになるでしょう。

Arthur Hayes はソーシャルメディアで、過去数週間でドルの流動性が約 3000 億ドル減少したと述べており、その主な原因は米国財務省の一般口座（TGA）が 2000 億ドル増加したことです。政府は、発生する可能性のある政府閉鎖に備えて現金準備を調達して支出を保障している可能性があります。このような背景の中で、ビットコインの下落は驚くべきことではなく、ドルの流動性収縮と同期しているためです。

据金十报道，威尔逊资产管理公司投资组合策略师达米安·博伊表示，沃什倾向于降低利率，但为实现降息希望美联储缩减资产负债表规模。市場は反応し、もし連邦準備制度のバランスシートが縮小した場合、世界がどのようになるかを考えています。一度支えを取り除くことについて話し始めると、金、暗号通貨、債券などの資産は売却されるでしょう。

Matrixportは今日のチャートを発表し、『GENIUS法案』が安定コインの発行者に対して、保有者に利息や収益を支払うことを禁止する見込みであると述べています。そのため、資金はトークン化されたマネーマーケットファンドなどの収益型代替品に移行する可能性があります。USDCは過去6週間で約650億ドルの純流出があり、安定コインの流動性は縮小し、暗号市場の短期的な購買力も弱まっています。一方で、資金は安定コインから流出し、金や銀などの伝統的な避難資産に移行しており、安定コインの供給はさらに縮小しています。それに応じて、Circleは「時価総額」から「取引活発度」への焦点を移し、Circle Payment Networkなどの取り組みやIntuitなどの企業との協力を通じて、安定コインの実際のシーンでの使用と支払いの実現を推進しています。

CryptoOnchain はソーシャルメディアで、Binance プラットフォームで過去 7 日間に大規模な資金流出が発生したと発表しました。ステーブルコインと主流資産がこのプラットフォームから大規模に移転しています。その中で：USDT (ERC20) の純流出は約 226 億ドルUSDC の純流出は約 124 億ドルBTC の純流出は約 214 億ドルETH の純流出は約 135 億ドルこれは資金が「現金」と「資産」の両方から同時に撤退していることを示しています。売り圧力は低下する可能性がありますが、取引プラットフォーム内の買い圧力も弱まっており、流動性の収縮はしばしばボラティリティの増加を示唆し、価格発見は Binance プラットフォーム内の活動ではなく、外部の資金の流れにより依存する可能性があります。

原嘉楠科技董事会联席主席，现 Nano Labs 创始人及董事长孔剑平昨日发文表示："ビットコインの受け皿ロジックが根本的に変化しています。過去の牛市の道筋は非常に明確でした：ギーク→プログラマー→個人投資家→主流金融、各ラウンドの上昇は認識の拡散の結果です。しかし、2024年以降、ETFと機関投資家の保有が供給と需要の構造を変えました。一部のBTCは短期的なゲームに参加しない静的資産に変わりつつあります。これは金が中央銀行のシステムに入るのと同じです。チップが長期的にロックされると、繰り返し出入りする売り手がますます少なくなり、価格の駆動力は「認識の拡散」から「供給の収縮」へと移行します。次のラウンドの上昇には、新しい物語や信念はもはや必要ないかもしれません。"

据 Cointelegraph 援引 Capriole Investments 数据称，比特币机构买盘已重新超过矿工新增供应，为 6 周以来首次。数据显示，当前机构日度买入力度较新挖出的比特币数量高出约 13%，过去三天机构需求持续对比特币流通供给形成净减少。分析指出，此轮机构回补发生在比特币价格较 10 月历史高点回落逾 30% 之后，表明部分机构在市场承压阶段重新积累筹码。与此同时，美国现货比特币 ETF 本周前两日累计净流出已超 6 亿美元，显示短期资金流出与长期机构配置之间出现分化。

日本経済は六四半期ぶりに初めて縮小し、日本銀行の次回利上げのタイムラインがさらに複雑化しました。月曜日に発表された政府の初期データによると、日本の第三四半期の実質GDPは前期比で0.4%縮小し、2024年第一四半期以来の初めての縮小となりました。前年比では経済が1.8%縮小しました。経済の疲弊は、日本銀行が来年まで政策措置を取らないという見方を支持する可能性があります。具体的には、7月から9月の四半期において、外部需要が国内GDPを0.2ポイント押し下げ、アメリカの関税引き上げの影響を反映しています。住宅投資ももう一つの大きな要因で、前四半期比で9.4%減少しました。それにもかかわらず、経済学者たちは、この減少は規制の変化に関連する一時的な要因によるものであり、市場は回復すると予測しています。(金十)

ChainCatcher のメッセージ、Glassnode の投稿によれば、ステーブルコインの供給量は引き続き増加していますが、ここ数週間の増加速度は鈍化しています。ステーブルコインが暗号市場で広く主要な評価資産として使用されているため、この鈍化は全体のデジタル資産市場の流動性収縮およびリスク選好の低下の傾向をさらに裏付けています。

ChainCatcher のメッセージ、ビットコインの取引所流入量は最近の取引意向を反映する重要な指標であり、14日間の平均値に基づいて計算されたこの指標は、昨年12月の日平均58,600 BTCから26,900 BTCに減少しました。これは、取引所に送られるビットコインの数量が54%減少したことを意味し、市場の流動性が収縮し、投資家の慎重な感情が強まっています。さらに、現在の市場構造を反映する流動資本指標の一つはビットコインの「ホットサプライ」、すなわち毎週流動するビットコインの数量です。データによると、この指標は2024年12月にピークに達した後、総流通供給量の5.9%からわずか2.8%に縮小しました。50%以上の減少は短期取引活動と市場参加度の全般的な低下を浮き彫りにし、投機資本が撤退していることを示しています。

ChainCatcher のメッセージ、Matrixport が本日のチャートレポートを発表しました。世界の流動性の変動はビットコインに一定の圧力をもたらす可能性があり、歴史的データは流動性の変化が通常ビットコインの価格動向に約 13 週間先行することを示しています。トランプが再選された後、ドルが強くなり、金元建ての世界の流動性が収縮し始め、ビットコインが最近調整段階に入る可能性を示唆しています。しかし、この調整は一時的な現象に過ぎないと予想されています。全体的に見て、リスク資産（特にビットコイン）は依然として積極的な長期的潜在能力を示しています。それにもかかわらず、流動性環境が弱い場合、トレーダーはより高い慎重さを保つべきです。なぜなら、これらの指標は歴史的に信頼できる市場の風向計であることが証明されているからです。

ChainCatcher のメッセージによると、Galaxy Digital の創設者兼 CEO である Michael Novogratz は、アメリカが信用収縮に直面しており、今こそ金と銀、ビットコインを買うべきだと述べています。彼は、銀行が通常、資本を再構築するために貸出を減少させるため、信用収縮が迫っていることを意味し、商品市場などの指標がすでに経済の後退を示唆していることを指摘しました。また、金利政策が逆転する可能性があるとも述べています。Novogratz は、アメリカ経済の厳しい時期に対する予測に加えて、暗号通貨に対する強気の見解も表明しました。（Cointelegraph ）