価格設定

火币大咖講堂第七期ライブ中、HTX Research 資産アナリスト WZ は指摘した。過去、人々は Crypto を Crypto で説明することに慣れていたが、今日、Crypto の次の市場動向を決定する変数はますます Crypto の外で発生している。これも Crypto が新しい価格設定サイクルに入っていることを示している。政策面では、WZ は、体系的な特徴を持つ Clarity 法案が超党派の票を争う必要があり、トランプ家の利益やステーブルコインの利益配分などの問題が絡むため、上院での投票が妨げられていると考えている。しかし、アメリカの暗号規制は停滞しておらず、SEC が最近発表した「イノベーション免除」プランにより、条件を満たすコンプライアンス機関が特定の株式をトークン化することを許可しており、伝統的な金融と暗号の境界が加速的に融合している。マクロ面では、WZ は、中東の状況とホルムズ海峡の閉塞リスクが原油の「リスクプレミアム」を押し上げていると述べた。油価の上昇はインフレ期待を引き起こし、さらにアメリカ国債の利回りや世界の流動性に影響を与える。エネルギー価格が高止まりし、金利が高位に維持されると、ビットコインなどのリスク資産の上昇余地は制約を受ける可能性がある。WZ はさらに、今回のサイクルでは、ETF 資金の直接的な出入りが伝統的な資金流出論理を変え、アルトコインの「普遍的な上昇」パターンは難しいと指摘した。しかし、新しいサイクルの下では、「新しい物語」と強いコンセンサスを持つ資産は、独立した上昇相場を形成するだろう。

財新の報道によると、Hyperliquidを代表とするオンチェーンの永続契約プラットフォームが海外で静かに台頭している期間がある。このプラットフォームは、元ウォール街の高頻度取引エンジニアによって設立され、外部のVC機関からの資金調達は行わず、自社開発の専用L1ブロックチェーンと全チェーン上のオーダーブックを駆使してDEXの分野で際立っている。国内市場と規制当局の関心を引き起こした引き金は、中国資産に関連する人気の永続契約の上場であり、以前のイランの地政学的対立における原油契約などのオフショアデリバティブと組み合わさっている。このプラットフォームは、多様な資産の価格設定を行う一方で、世界の金融規制に挑戦を投げかけている。アメリカのClarity法案の進展が阻まれている背景の中で、このようなオフショアの無許可デリバティブ協定は継続的に発展している。

財聯社の報道によると、OpenAIの最高財務責任者は、料金モデルの改革を検討しており、効果に基づく新しい料金モデルをテストしていると述べ、使用量に基づく課金方式から徐々に離れ、価格が低いオープンソースモデルと競争することを目指している。

聯発科は31日に39億ドル（約新台湾ドル1,250億元）の海外転換社債の価格設定を完了し、英偉達とGoogleの親会社であるAlphabetという2つのAI巨頭から資金を調達した。英偉達は35億ドル（約新台湾ドル1,100億元）を占め、約90%の枠を占め、両社は今後の協力を深めることを発表した。これは台湾の資本市場における最大規模の海外転換社債発行案件であり、英偉達が台湾企業に投資するのは初めてである。英偉達と聯発科の共同声明によれば、英偉達は聯発科の海外転換社債を購入する。この投資は両者の協力を拡大し、聯発科は英偉達のNVLink Fusionおよび最近発表されたNVHBM技術を使用して、データセンター内でのコンポーネント間のコミュニケーションをよりスムーズにする。英偉達のCEOである黄仁勲は、聯発科との協力が「大幅に拡大した」と述べ、これはトップクラスのパートナーシップであると語った。聯発科のプロセッサは新世代のWindows PCの基盤となる。聯発科は、今回の海外資金調達案件が英偉達、Alphabetなどの長期的な重要な協力パートナーや著名な国際投資家の熱心な参加と申込を引き寄せたと述べた。

アメリカの短期金利先物が下落し、市場の価格設定は、連邦準備制度理事会のパウエル議長の発言後に連邦準備制度理事会の利上げへの賭けが増加したことを示しています。

a16zのパートナーであるSarah Wangは最近、AIアプリケーションレイヤーの製品はモデルレイヤーのトークン価格を模倣すべきではなく、「認識可能な作業単位」に基づいて価格を設定すべきだと指摘しました。この記事では、トークン価格設定がアプリケーション製品の価値をコストが継続的に低下する単位に固定し、顧客がコンテキストの長さ、検索量、推論時間を予測しにくく、アプリケーションと元の計算能力を不適切に比較することになると考えています。この記事では、価値の階層に基づいて価格を階層化することを提案しています：モデルレイヤーはトークン価格、アプリケーションレイヤーは顧客が認識できる作業単位（例：アカウント調査レポート、コード修正、完了したクエリ）に基づいて価格設定し、クレジットでパッケージ化できます。帰属可能で価値が明確なシナリオは、結果に基づいて直接価格設定（例：解決済みのカスタマーサポート対話、適格リード）されるべきです。クレジットの設計は、異なる難易度の作業をマッピングし、粗利益を保護し、「作業価値」と「提供コスト」を区別する必要があります。文中ではClayを例に挙げており、その新しい価格設定はデータクレジット（第三者データ）とアクション（オーケストレーション作業）を分離し、コスト変動が大きい推論モデルにはコストの転嫁のみを行い、価格を上乗せしないとしています。著者は、価格設定が価値に基づいているため、顧客が支出と価値を理解しやすく、製品側が利益空間を守るのにも役立つと考えています。

市場の価格設定は、連邦準備制度が2027年中頃までに複数回利上げを行う確率が低下していることを示しています。

Robinhoodの公式情報によると、Robinhood Ventures Fund II（RVII）は初回公開株式の価格設定を完了し、800万株の普通株を発行し、1株あたり25ドルに設定しました。ファンドの総規模は2.255億ドル（販売手数料および発行費用を差し引く前）で、引受業者が追加で120万株のオプションを全額行使した場合、規模は最大で2.555億ドルに達します。株式は8月13日にニューヨーク証券取引所で取引を開始する予定で、株式コードはRVII、発行は8月14日に完了する見込みです。ゴールドマン・サックスが今回の発行の主幹事を務め、シティグループ、J.P.モルガン、UBSインベストメントバンクおよびウェルズ・ファーゴ証券が共同幹事を務めます。

市場はもはや連邦準備制度が今年利上げを行うことを完全には価格に反映していない。

米国株式市場で、Circle（CRCL）の株価が6%以上上昇し、取引中に最高73.35ドルに達し、市場価値は約180億ドルとなりました。最近、Bitwiseの研究責任者であるRyan Rasmussenは、ステーブルコイン市場が数兆ドル規模に拡大するにつれて、Circleの価値が市場に過小評価されていると述べ、同社はステーブルコインの巨頭となるだけでなく、決済の巨頭にもなると予測しています。

米連邦準備制度理事会が金利決定を発表した後、金利スワップ（Fed Swaps）市場は9月の利上げ予想を完全には織り込まなくなり、トレーダーが9月における米連邦準備制度のさらなる金融政策の引き締めに対する賭けを引き下げたことを示しています。市場は今後の政策の進路に対する期待がやや冷却した状況です。

Trade.xyzは、SKハイニックスの契約に関するスパイク事件について発表しました：7月27日23:01 UTC、SKハイニックスのトークンのマーク価格が1,127.9ドルから917.25ドルに急落し、大量のロングポジションが強制清算されました。この価格は、複数の独立したデータプロバイダーによってキャッチされた実際の取引に基づいており、その外部市場は韓国の主要なプレマーケットです。オラクルシステムは、定められた仕様に従って動作し、外部取引所から価格を同期して追跡し、技術的には「設計通りに機能」しています。しかし、プラットフォームは、ユーザーがこの結果として引き起こされた清算に不満を持つことは理解できると認め、「市場の誠実さはTrade.xyzの核心的価値である」と強調しました。そのため、Trade.xyzは、この価格異常によって引き起こされたすべての清算損失を一度限りの裁量で補填することを決定しました。具体的な資格要件は近日中に発表される予定で、数日以内に補償が完了する見込みですが、この決定は「将来の類似の状況に対する保証を構成するものではない」と明言しています。メカニズムの面では、プラットフォームは価格設定方法の審査を加速し------外部市場への依存仮定の再評価を含め、自己のオーダーブックの価格発見により高い重みを与えることにより（そのオーダーブックの深さと信号強度は外部ソースに対して相対的に大幅に向上しています）、テールイベントをより効果的に処理します。

RootDataの株式永続契約取引所ランキングデータによると、近く30の株式永続契約を上場している取引所は依然として伝統的な株式市場の取引リズムに明らかに依存している：週末の取引量は大幅に減少し、月曜日の早朝は伝統市場の回復に伴い温まったが、完全な取引日の強度にはまだ戻っていない。株式取引日と非取引日を比較すると、株式永続契約の24時間取引額は約390.78億ドルから48.96億ドルに減少し、減少幅は約87.5%。しかし、同時期のポジション量は101.39億ドルからわずかに102.62億ドルに増加しており、ポジションは大規模に撤退していないことを示しており、実際に減少しているのは能動的な取引と回転率である。7月27日月曜日の午前のスナップショットでは、24時間取引額は106.17億ドルに回復し、日曜日と比べて約116.8%増加しており、市場の活発度が修復されていることを示している。流動性の観点から、加重市場深度（±2%）は約5892万ドルから約4783万ドルに減少し、減少幅は約18.8%；月曜日の午前には約5568万ドルに回復し、取引日レベルに近づいている。これは板の注文回復速度が実際の取引回復よりも速いことを示しており、市場深度は取引額のように急激に下落していない。取引所のパフォーマンスを見ると、Binance、OKX、Bitgetなどの主要プラットフォームは月曜日の午前中に依然として狭いスプレッドと強い深度を維持している；Hyperliquidはランキングで強いパフォーマンスを示しているが、取引額は依然として取引日レベルを下回っている；一部のロングテールプラットフォームは依然としてスプレッドが広すぎる問題があり、真の流動性を判断することはできない。RootData Researchは、この種の株式永続契約取引所の最も顕著な価値は、伝統的な株式市場の非取引日でも株式リスクを取引、価格設定、ヘッジできることだと考えている。伝統的な株式市場は週末に閉じ、公式価格は前回の取引日の終値に留まるが、株式永続契約取引所は日曜日にも取引、ポジション、板、スプレッドが存在し、暗号取引所が株式の「取引時間」の制限を突破したことを示している。しかし、現在のデータを見ると、彼らが参加しているのは期待価格設定であり、公式価格設定ではなく、非取引日でのイベント、感情、マクロ、リスク嗜好の変化を表現するのにより適している。週末の取引が減少し、スプレッドが拡大し、一部のプラットフォームのデータ基準が異常であるため、彼らは現在「株式プレオープン価格発見層」のようであり、株式の価格設定に参加しているが、伝統的な株式市場の主な価格設定権を取得しておらず、伝統的な株式市場の流動性を超えていない。

金十の報道によると、市場の価格設定は今月の連邦準備制度の利上げに対する賭けが引き下げられたことを示しています。

PR Newswire の報道によると、カナダのビットコインマイニング企業 Hut 8 の完全子会社 Beacon Point DC LLC が 425 億ドルの優先担保債券の価格設定を完了し、クーポン利率は 6.129%、2042 年に満期を迎え、2026 年 6 月 9 日に引き渡しが完了する予定です。調達された資金は、テキサス州 Nueces 郡の約 521 エーカーの土地にデータセンターを建設するために使用され、この施設には 6 つのデータホールが含まれ、総 IT 容量は 352 メガワットです。完成後は、信用格付けが AA- 以上のテナントに賃貸される予定です。この債券は Hut 8 の親会社に対して追索権を構成しません。