国債市場

アメリカ国債のボラティリティを測るMOVE指数は今週約29.69%上昇し、昨年4月以来の最大の上昇幅となりました。これは債券利回りが数十年ぶりの高水準に達したためです。市場は激しく変動しており、多くのトレーダーが様子見を選んでいます。フランス興業銀行の金利戦略責任者は、アメリカの金利について中立的な見解を示し、ボラティリティが低下するのを待ってから取引を行うと述べています。

アメリカ財務長官ベーセントは今晩22:00に下院金融サービス委員会の公聴会に出席し、テーマは国際金融システムの状況です。市場は、財政政策、国債の発行と買い戻し計画、債務管理、ドルと金利の見通しに関する新しい信号を発信するかどうかに注目しています。もし発言が赤字の管理に偏る場合、アメリカ国債の利回り上昇圧力を和らげる可能性があります。財政拡張に偏る場合は、利回りがさらに上昇することに警戒が必要です。

アメリカの財務長官ベーセントは、市場が国債の買い戻し操作の規模が予想を下回ることを懸念していることを和らげ、米国債市場の状況は非常に良好であると述べました。2年物米国債の利回りは2024年以来の最高水準に達し、10年物利回りは2023年の高水準に上昇しました。財務省は最大60億ドルの債券を買い戻す計画ですが、実際の買い戻しは51.9億ドルにとどまりました。

トランプは共和党が中間選挙に勝利した場合、全国民に一人当たり5,000ドルを支給すると約束しており、これはアメリカの30年物国債の入札前に債券市場に新たな不確実性をもたらしました。米国債の利回りは狭い範囲で変動しており、30年物米国債の利回りは世界金融危機以来の最高水準に近づいています。市場は木曜日に発行される220億ドルの2056年満期国債と今週後半のCPIデータに注目しています。

美連邦準備制度のカシカリは、市場がアメリカ国債の利回り上昇に対する懸念を和らげ、最近の急騰が金融政策の議論に影響を与える可能性は低いと述べました。カシカリは、アメリカ国債市場は正常に取引されており、流動性は十分であり、連邦基金金利は依然としてインフレを抑制するための主要な手段であると述べました。

市場調査機関 The Kobeissi Letter は、投資家がトークン化されたアメリカ国債（Tokenized U.S. Treasuries）への配置を加速しており、オンチェーンの米国債市場が継続的に拡大していると述べています。データによると、オンチェーンのアメリカ国債ファンドの総市場価値は歴史的な新高値に達し、162億ドルに上昇し、年初から約77%増加しています。Kobeissi は、市場の成長は主にオンチェーンの収益需要によって推進されていると指摘しています。ますます多くのユーザーがトークン化された米国債を担保資産として利用し、ステーブルコインを借り入れ、資金をDeFi戦略に配分して資本の利用率を向上させています。一部のオンチェーン貸出プラットフォームはループレバレッジ戦略（looping）をサポートしており、ユーザーはトークン化された国債を再担保にしてステーブルコインを借り入れ、市場に再投入することができます。一部の戦略では年率収益率が10%を超えることもあります。Kobeissi は、伝統的な金融資産が継続的にオンチェーン化される中で、トークン化されたアメリカ国債がオンチェーン金融の重要なインフラストラクチャーとなり、将来的にはオンチェーン資本市場の重要な構成要素になる可能性があると考えています。

金十の報道によると、アメリカのトランプ大統領は、初めて行われた日米協調による円買い行動は「友情のシグナル」であると述べました。アメリカの財務長官ベーセントは、トランプ政権が信頼できるパートナーに対して約束を果たすだろうと述べました。しかし、観察者はこの動きの背後には多方面にわたるアメリカの利益が関与していると考えており、日本の岸田文雄首相の支持率を支援し、5500億ドルの対米投資計画を実現することを望んでいると指摘しています。ベーセントはまた、日本の政策がアメリカの国債市場に影響を与える可能性について懸念を示し、円介入が行われた同日に10年物米国債の利回りが新たな高値を記録しました。

金十の報道によると、城堡証券は、連邦準備制度理事会のパウエル議長がインフレを抑制するというコミットメントが連邦準備制度の信頼性を高め、アメリカの長期国債利回りを支え、期間プレミアムを押し下げたと述べています。先週の連邦準備制度の会議後、アメリカの31兆ドル規模の国債市場の取引は、政策により敏感な2年物利回りに比べて、長期利回りがより安定していることを示しています。同社の固定収益営業責任者Nohshad Shahは、「非常に信頼性の高い連邦準備制度は長期金利のパフォーマンスに有利であるべきだ」と述べています。

金十の報道によると、中東の情勢が石油価格を押し上げる中、アメリカの国債市場のトレーダーは今週の連邦準備制度理事会の会議に注目しており、官僚たちのインフレ見通しに対する見解を評価しています。市場は一般的に連邦準備制度が水曜日に金利を据え置くと予想していますが、トレーダーは年末までに利下げがあると考えています。スワップ市場のデータによれば、年末までに利下げが行われる確率は約40%に上昇しています。トレーダーは、パウエルが会議後の記者会見での発言を注意深く聞き、彼の任期が来年5月に終了した後の最新の計画を得ようとしています。同時に、今週は一連のアメリカ国債の入札も行われ、現在の利回り水準における市場の需要を検証します。

Cointelegraphの報道によると、前アメリカ財務長官のヘンリー・ポールソンは、アメリカ当局が将来のアメリカ国債需要の崩壊に備えて短期的かつ特定の緊急対策を事前に準備すべきだと警告しました。彼は、危機が発生した場合、衝撃は非常に激しいものになると述べました。アメリカ国債市場は世界金融システムの基盤と見なされており、もし不安定になれば、企業債、モーゲージ、株式などの資産価格にも影響を及ぼす可能性があります。報道は、もし危機がドルへの信頼を弱めるなら、資金がビットコインや金などの代替的な価値保存資産に流れる可能性があると指摘しています。しかし、アメリカ国債を主要な準備資産とするテザーも、償還やペッグ解除のリスクに直面する可能性があります。

CoinDeskの報道によると、インベスコはアメリカに本社を置き、資産規模が2.2兆ドルに達する資産運用会社です。同社はSuperstateのトークン化されたアメリカ国債ファンドを引き継ぐことになり、この動きは大手伝統的資産運用機関がブロックチェーン金融分野にさらに深く進出することを示しています。このUSTBファンドは短期のアメリカ国債資産を保有しており、規模は9億ドルを超え、トークン化されたアメリカ国債ファンドの中で最大のものの一つです。このセグメント市場は急速に成長しており、マネーマーケットファンドをブロックチェーンの軌道に導入することに取り組んでいます。計画によれば、この移行は2026年第2四半期に完了する見込みで、その際にファンドはInvesco Short Duration US Government Securities Fundに改名され、元のコードとトークン構造を保持します。この動きは、インベスコが約120億ドル規模のトークン化されたアメリカ国債市場に正式に参入することを示しており、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、フィデリティなどの世界的な資産運用大手と競争を繰り広げることになります。

据金十报道，美国非农就业人数出人意料地激增，导致美债市场受到打击，交易员削减了对美联储今年降息的押注。短期国债受创最重，两年期国债收益率上升 6 个基点，至 3.51% 左右。货币市场目前预计美联储的下次降息将发生在 7 月，而非此前预期的 6 月。eToro 的 Bret Kenwell 表示，投资者应对美国就业报告表示欢迎，这将对经济和市场产生建设性意义。

摩根スタンレーは、ケビン・ウォッシュが連邦準備制度理事会の議長に就任した場合、彼の公開コミュニケーションを減少させる傾向がアメリカ国債市場のボラティリティを悪化させる可能性があると述べています。ウォッシュは2006年から2011年まで連邦準備制度の理事を務め、投資家が経済や政策を自ら判断することを主張し、連邦準備制度の見解に依存しないよう促していました。モルガン・スタンレーの分析によれば、ウォッシュはより小さな連邦準備制度のバランスシート規模を好む可能性があり、これが長期国債の利回り上昇を引き起こし、短期利回りに対して利回り曲線が急勾配になる現象をもたらすかもしれません。さらに、彼は市場とのコミュニケーションを減少させる可能性があり、例えば連邦公開市場委員会の会議前のメディアとのインタラクションを削減したり、「ドットチャート」予測などのツールを廃止する可能性があり、これが政策の予期しない変化の可能性を高め、市場の不確実性を増加させるでしょう。しかし、一部の投資家は、ウォッシュがデータ駆動の意思決定を重視し、連邦準備制度内部での合意を促進できると考えています。コーエン＆スティールズ社のマルチアセットソリューション責任者ジェフリー・パルマは、ウォッシュが最近の候補者の中でデータの変化に応じる傾向が強い人物である可能性があると述べています。

据 The Defiant 报道，欧洲央行（ECB）最新报告指出，稳定币对金融稳定构成风险，若投资者对其赎回能力失去信心可能引发脱锚。报告称，Tether 和 Circle 作为美国国债最大持有者之一，若发生挤兑恐引发储备资产抛售，冲击 25 万亿美元美债市场。ECB 批评稳定币因其固有脆弱性及与传统金融的关联性构成金融稳定风险，并指出收益型稳定币可能分流银行存款。MiCA 法规已禁止收益型稳定币，美国银行业也呼吁类似禁令。根据 DeFiLlama 数据，稳定币市值已突破 3,000 亿美元，USDT 和 USDC 占比超 85%。尽管银行业施压，在特朗普政府推动下，美国仍持续拥抱稳定币产业。7 月通过的 GENIUS 法案旨在降低 DeFi 稳定币风险，预期将对收益型稳定币施压。

ChainCatcher のメッセージによると、CoinDesk が報じたところでは、アメリカのマネーマーケットファンドの総規模は 7.26 兆ドルに増加しました。アナリストは、もし連邦準備制度が金利を引き下げれば、一部の資金がマネーマーケットから株式や暗号通貨に流れる可能性があると述べています。Coinbase の研究責任者 David Duong は、金利が引き下げられた後、小売資金が暗号などのリスク資産に流入することが期待されると述べています。Cresset のチーフストラテジスト Jack Ablin は、もし利回りが 4% 以下に低下すれば、投資家は現金を株式や暗号通貨に移す可能性があると指摘しています。資金の流れは経済環境や利下げの幅に依存します。

ChainCatcher のメッセージによると、金十の報道で、XTB の研究責任者 Kathleen Brooks は報告の中で、債務水準が高いため、英国政府債券市場はより大きなボラティリティに直面する可能性があると述べています。1つのテーマが浮上しています：2022年以降、英国国債の利回りがより頻繁に急騰していることが見られ、これはパンデミック以降の英国債券市場の特徴です。このボラティリティは、債務水準が低下し、公共部門の支出率がパンデミック前の水準に回復するまで続く可能性があります。

ChainCatcher のメッセージ、フランス外国貿易銀行の投資管理会社が内部のストラテジストとポートフォリオマネージャーに実施した調査によると、アメリカ国債市場の動揺が主要なリスクとなっていることが示されています。回答者の 85% のストラテジストは、これは中程度から高度の懸念事項であると考えています。三分の二（62%）のヨーロッパのストラテジストは、アメリカ国債への投資が過去のように安全ではなくなったと考えており、アメリカのストラテジストのうち同じ見解を持つのはわずか四分の一（24%）です。

ChainCatcher メッセージ、アメリカ財務長官ベーセントがソーシャルメディアに投稿し、「最新の報道によると、2030 年末までにステーブルコイン市場の規模が 3.7 兆ドルに達する可能性があると予測されています。『GENIUS 法案』の通過により、この展望はさらに期待できるものとなりました。活気あるステーブルコインエコシステムは、民間部門のアメリカ国債への需要を促進します------国債はステーブルコインの資産支援源です。この新たな需要は、政府の借入コストを低下させ、国家債務の管理に寄与する可能性があります。同時に、世界中の数百万のユーザーに対して、ドルベースのデジタル資産経済への扉を開くことにもつながるでしょう。これはすべての関係者にとって三方良しの状況です：民間部門が利益を得る；アメリカ財務省が利益を得る；消費者が利益を得る。これこそが、賢明で革新を支持する立法がもたらす成果です。」