マクロ要因

QCPは週報を発表し、地政学的緊張が高まり、原油価格の変動が増加する中で、ビットコインは約6.7万ドル付近で維持されており、一定の耐圧能力を示していると指摘した。イーサリアムの動きは安定しており、アルトコインは相対的に遅れをとっている。市場のポジションは整理され、売り圧力は緩和されている。短期的なヘッジ需要は依然として活発であり、市場はもはや過度に混雑していないことを示している。サポートは確かに存在するが、限られている。ビットコインには買い支えがあるが、全面的な追い上げはまだ見られていない。

今週、暗号資産業界はウォール街からのいくつかの好材料を迎えました。例えば、モルガン・スタンレーがBNYメロンを現物ビットコインETFのカストディアンとして選択したこと、クラーケンが連邦準備制度の決済システムへの接続資格を取得したこと、OKXが250億ドルの評価でICEから投資を受けたことなどです。しかし、ビットコインは一時7.4万ドルに迫った後、6.9万ドルを下回るまでに回落し、全体の時価総額は約1100億ドルが蒸発しました。市場分析によれば、ドル高、原油価格の上昇、金利予想の変化などのマクロ要因がリスク資産のパフォーマンスを抑制し、暗号市場の上昇を持続できなかったとされています。オンチェーンデータによると、短期保有者は価格が7.4万ドルに近づいた際に取引所に2.7万BTC（約18億ドル）を移入し、利益確定を行ったため、短期的な売り圧力が強まりました。短期的な動きは圧力を受けていますが、資金面では一部のポジティブなシグナルが見られます。アメリカの現物ビットコインETFは先週、約7.87億ドルの純流入を記録し、今年の1月中旬以来初めてプラスに転じました。これは一部の機関投資家が再び暗号市場に注目していることを示しています。

据 4E 观察，比特币正进入极端恐慌区间，11 月 18 日上午已跌破 91,000 美元，呈现自由落体式下挫。期权市场保护性需求急剧飙升，针对 9 万、8.5 万乃至 8 万美元行权价的看跌合约在11月底到期的总押注规模已超 7.4 亿美元，显示交易员正为更深跌势提前布防。Ergonia 研究总监 Chris Newhouse 指出，过去六个月买入的持仓已大面积深度套牢，信念多头的买盘力量明显衰弱。CoinMarketCap 情绪指数显示市场处于"极度恐慌"，大量投资者亏损太重无力加仓，却又不愿止损，形成价格惯性下压。压力最集中体现在所谓的"加密财库公司"身上。今年以来大量囤币的企业成为抛售风险焦点。尽管 Michael Saylor 的 Strategy 继续增持 8.35 亿美元 BTC，但其他同行正面临资产负债表压力，被迫考虑抛售资产。Amberdata 的 Greg Magadini 表示，这种抛售压力尤其冲击以太坊，目前大型 ETH 财库公司普遍处于亏损状态，ETH 已跌至 2975 美元，较 10 月初下跌24%。宏观因素进一步恶化风险偏好。美联储降息预期降温与AI泡沫讨论共同压制市场。Kaiko 分析师强调，这两大因素将在年底前持续构成主要阻力。自 10 月初以来，加密市场已抹去约 190 亿美元市值，期货未平仓量持续下降，Solana 等小市值代币的持仓量更是腰斩。Kraken 经济学家 Perfumo 指出，当前市场恐慌更多源于宏观焦虑，而非加密行业结构性问题。4E 点评：BTC 的下破速度正反映流动性紧缩下的连锁出清效应，期权市场已提前押注8万美元附近区间。短期情绪脆弱、财库抛压和宏观逆风叠加，市场需警惕二次深跌，但核心风险来自宏观而非加密基本面本身。

ChainCatcher のメッセージ、Matrixport の投資研究報告は、アメリカ経済が強い回復力を持ち、信用スプレッドの縮小が企業の再融資コストを低下させ、人工知能の応用が運営効率を向上させ、リスク資産を支えることを指摘しています。歴史的データは、信用スプレッドの縮小が株式市場やビットコインの強化と伴うことが多く、今回のビットコインの動向が継続する可能性を高めています。しかし、インフレは依然として核心的なリスクです。モデルは、将来のインフレ率が 2% 以下に低下することを予測しており、市場の一般的な期待とは乖離があります。エネルギー価格の下落や住宅コストの回復は、インフレが長期間高位に維持される可能性を低下させるかもしれません。ビットコインの次のラウンドの動因はまだ明確ではありませんが、新たな上昇の動きが徐々に形成されています。

ChainCatcher のメッセージによると、The Block が引用したアナリストは、月曜日の暗号市場の売却は主に世界的なマクロ要因によって引き起こされており、暗号市場自体の問題ではないと指摘しています。CoinPanel の上級自動化専門家 Dr. Kirill Kretov は The Block のインタビューで次のように述べています。「私たちは、関税の対立の激化、地政学的なホットスポットの頻発、そしてマクロ信号の相互矛盾が交差する、世界的な不確実性が高まっている時期にいます。このような環境の中で、投資家はリスク資産から撤退し、米国債や金など、より安全と見なされる資産に移行しています。そして、暗号通貨、特にアルトコインは、真っ先に圧力を受けています。」市場が売却に直面しているにもかかわらず、一部のアナリストは短期的な反発の可能性があると考えています。BRN のアナリスト Chu は、売られすぎの状態が今週中に反発を引き起こす可能性があると述べており、具体的には今後発表される経済データに依存するとしています。Chu は「リスク資産の短期的な売られすぎが進行する中で、今後1、2日以内に一定の短期的な緩和が訪れる可能性があります。水曜日に米連邦準備制度理事会の FOMC 会議の議事録が発表され、木曜日に米国の CPI と新規失業保険申請者数、金曜日に PPI とミシガン大学の消費者信頼感およびインフレ期待データが発表されることで、市場は少なくとも数週間続く「死猫反発」（Dead Cat Bounce）が最も早く水曜日に始まる可能性があります。」と述べています。

ChainCatcher のメッセージ、Matrixport の最新週次報告『流動性とマクロ経済指標がビットコインに与える影響』は、複数のマクロ経済および流動性要因がビットコインの価格動向に影響を与えていることを示しています。報告は四つの主要な要因を重点的に分析しています：第一、アメリカの債務発行戦略の転換。イエレンの任期中、アメリカ財務省は短期国債（T-bills）の発行を好み、長期債の発行を減少させる戦略が国債利回りの上昇を抑制し、固定収益資産の魅力を低下させ、資金をビットコインや株式に流入させました。しかし、新任財務長官のスコット・ベッセントは長期国債の増発を行う可能性があり、これが利回りを押し上げ、流動性を引き締め、リスク資産の需要を弱めるかもしれません。第二、ドル指数（DXY）の動向。ドルが一連の外国通貨に対して強いかどうかを測る指標として、DXY の上昇はしばしば世界的な流動性の引き締まりを意味し、ビットコインなどのリスク資産の魅力を低下させます。第三、インフレデータの影響。CPI と PCE は連邦準備制度が注目する核心指標であり、インフレの冷却は連邦準備制度がよりタカ派的な立場を取ることを促し、市場の流動性とリスク嗜好に影響を与える可能性があります。第四、世界の通貨供給量（M2）の変化。2023 年末に M2 の収縮が停止し、ビットコインが 4 万ドルを突破する助けとなりました。報告は、M2 の適度な成長とインフレの制御された環境がビットコインのパフォーマンスに最も有利であると考えていますが、M2 の成長が過度であればインフレの上昇を引き起こし、連邦準備制度が政策を引き締めることを余儀なくされる可能性があります。

ChainCatcher のメッセージによると、SoSoValue データに基づき、暗号市場セクターはマクロ要因により全般的に調整していますが、PayFi および CeFi セクターは相対的に堅調です。それぞれ -3.56% と -3.82% の調整を見せています。特に、CeFi セクターの Bitget Token（BGB）は逆に 5.93% 上昇し、月間リターン率および年間リターン率はそれぞれ 164.23% と 940.47% に達しています。SoSo Value のアナリストは、今日発表されたアメリカの 12 月非製造業 PMI と 11 月の求人件数がいずれも予想を上回り、アメリカ経済の強さと雇用の弾力性を示しているため、市場は 25 年上半期に利下げせず、さらには利上げするとの見方を強めており、米国債の利回りは 4.7% に大幅に上昇し、米国株や暗号などのリスク資産の価格調整を引き起こしています。他のセクターでは、Layer 1 セクターが -6.95% 下落し、DePIN セクターが -8.43% 下落、DeFi セクターが -9.46% 下落、Layer 2 セクターが -9.47% 下落、Meme セクターが -10.81% 調整しています。さらに、昨日大幅に上昇した AI Agents セクターは本日 -10.25% 下落しました。

ChainCatcher のメッセージによると、SoSoValue のデータでは、暗号市場セクターが広範に下落しており、ほぼ半数のセクターが 10% を超える下落幅を記録しています。具体的には、BTC と ETH の 24 時間の下落幅はそれぞれ 5.14% と 6.11% です。CeFi セクターは 5.17% 下落し、昨日 20% を超える上昇を見せた NFT セクターは 6.01% 下落しました。さらに、Layer 1 セクターは 8.14% 下落し、Layer 2 セクターは 9.37% 下落、DeFi セクターは 10.55% 下落、Meme セクターは 11.33% 下落、DePIN および PayFi セクターの下落幅はそれぞれ 11.48% および 11.69% です。市場が広範に下落しているにもかかわらず、いくつかのプロジェクトは好調なパフォーマンスを示しています。たとえば、NFT セクターの Pudgy Penguins（Pengu）は 9.54% 上昇し、Moca Coin（MOCA）は 10.25% 上昇、AI Agents の AI Rig Complex（ARC）は 54.22% 上昇しました。SoSoValue のアナリストは、今日の米連邦準備制度理事会の最新の金利会議で来年の利下げペースが 4 回から 2 回に変更されたこと、今後のコア PCE インフレ率および GDP 成長率の上方修正、そしてパウエルの市場予想を超えるタカ派発言が市場の流動性期待に恐慌を引き起こし、暗号市場セクターの広範な下落をもたらした可能性があると述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、Cointelegraph の報道では、デジタル金融サービス会社 WonderFi の社長兼 CEO である Dean Skurka は、カナダとアメリカの利下げおよび2024 年のアメリカ大統領選挙が今後 6-24 ヶ月の間にビットコイン価格を引き続き押し上げると考えています。Skurka は Cointelegraph のインタビューで、カナダ中央銀行が最近 50 ベーシスポイントの利下げを決定したことや、2024 年 9 月から始まる連邦準備制度の継続的な利下げ計画が、小口投資家や機関投資家を市場に引き込むか、既存のポジションを増やすことを促すと説明しました。Skurka はまた、2024 年のアメリカ大統領選挙がビットコイン価格の主要な触媒であることを強調し、暗号通貨業界はトランプが大統領に選出されることが暗号通貨にとって有利であり、ハリスの勝利は短期的に価格に衝撃を与える可能性があると考えています。

ChainCatcher のメッセージによると、Coinbase のアナリストである David Duong と David Han は、「今週のビットコインの価格動向は低迷しているが、市場の感情は基本的に変わらず、過去1週間の永久契約の資金調達率と未決済契約の数は安定しており、これを証明している」と述べています。Coinbase のアナリストは、暗号通貨のパフォーマンスに影響を与えるマクロ要因が金融政策から米国の選挙結果に移行していると指摘しており、最近の CPI とコア PPI の上昇にもかかわらず、市場の利下げ期待は依然として大体安定しているとしています。

ChainCatcher のメッセージによると、金曜日の雇用報告の発表後、市場は突然下落し、2.2億ドル以上の暗号通貨のロングポジションが清算されました。Presto Research のアナリスト、Peter Chung と Min Jung は今日の報告で、「ビットコインは過小評価されており、最近のマクロ要因が BTC の価格議論を支配しているため、市場はビットコインの価値を支える重要なファンダメンタルの一つであるネットワークセキュリティを無視しています。」と述べています。「ハッシュレートは679 EH/sの歴史的な新高値に達し、これまでで最も安全なネットワークとなっています。」彼らはさらに、「このトレンドが続くと信じるなら（実際、現物 ETF の登場は私たちの環境がこれまで以上に良好であることを意味します）、現在の BTC は過小評価されているようです。」と付け加えました。Metalpha のシニアアナリスト、Lucy Hu は、「予想を下回る雇用データが現在市場の感情を支配しているようで、金曜日のデータ発表以降、広範な資産が下落しています。」と述べています。「次回の連邦準備制度理事会の会議前に、暗号通貨市場は高いボラティリティを維持すると予想しています。」

ChainCatcher メッセージ、暗号通貨取引所 Coinbase は、今後のビットコイン半減期後、暗号市場の動向はマクロ経済要因によってより影響を受ける可能性が高いとする研究報告を発表しましたが、暗号通貨のファンダメンタルズは依然として強いとしています。Coinbase のアナリスト David Han は、これらのマクロ要因の多くは暗号通貨とは無関係であり、地政学的緊張の高まり、金利の長期的な高止まり、インフレの反発、国家債務の増加などが含まれると述べています。最近のアルトコインとビットコインの相関性の上昇は、ビットコインがマクロ資産としての地位を強化しているにもかかわらず、暗号通貨分野で「定海神針」としての役割を果たしていることを示しています。これまでの数回の半減期サイクルが他のエコシステムの触媒と共に牛市を推進していたのとは異なり、Coinbase はビットコインがマクロヘッジツールとしての投資者層の増加が、今回の市場調整幅の縮小を部分的に説明していると考えています。それにもかかわらず、現在のマクロ環境を考慮すると、ゴールドマン・サックスなどのウォール街の巨頭も最近、過去の数回の半減期サイクルが価格に与えた影響を単純に外挿すべきではないと警告しています。